。至于时间的长短，则视到期日而定。有的是30天，有的是60天，有的则是90天，就这么简单。

很多专业的交易商和投资人，都把国库券当成投资的临时避风港。以3个月期的政府债券来讲，不管怎么看，都是一种没有风险的投资，更何况就短期资金的运用而言，这样的投资报酬率也算合理。因此，不少大型的投机客，或是投资人、交易商，甚至于散户投资人，在还没决定怎样作比较长期的投资之前，都会先买些国库券，让资金有个暂时安置的地方。同时，他们在这段期间还能赚个3％、4％，或是5％，而且完全不用担心会亏损半毛钱。

不过，有意思的是，现在没有哪个投资人真正摸过国库券了。在过去，投资人在购买国库券以后，会拿到财政部发给他们的国库凭证，现在这种凭证已经看不到了，再也没有人可以把这种设计得很复杂的国库凭证拿在手里。

事实上，现在如果真的持有国库券，那反而变成了违法的事情。班汉(jimbnham)是一位著名的基金经理人，他负责操作一组彼此可以相互移转的共同基金，他解释了为什么情况会演变成现在这个样子。不过，你大概也猜到了，一定是发生过什么精心策划的诈骗案件，才会让国库凭证从民众的手上消失。

我们先说说班汉这个人的背景，他负责操作的那组共同基金，现在是由另外一家大型的富兰克林基金公司(fi.mlklinrlzs)urces)所拥有。他进入这行没多久，就离开了美林证券，并且一切从零开始，创建了自己的基金公司。经过了将近20年的努力，这家公司在华尔街已经成为势力庞大的投资机构。该公司的客户，都是想买债券或债券基金的个人投资者。由于消费者都希望缴付很少的费用就能购买共同基金，因此班汉利用了这种心理来扩大自己的霸业。他运用低价策略来销售金融产品，并靠着这种方法赚了钱。同时，由于他满足了广大客户群的需要，因此公司不断地成长，资产总值一度达到140亿美元。后来，他以5000万美元的价格把公司卖给了富兰克林基金公司，至于他自己的资产嘛，根据报道，应该有1亿美元。

他是一个话不多，但很有自信的人，而且在金融市场和经济方面的学习能力很强。为了增加自己对债市投资环境的了解，他会细心地研究债券的技术线型，以及通货膨胀的趋势和各种经济指标。如果你因此认为他只知道工作而不知道玩乐，是个非常枯燥乏味的人，那你就错了。事实上，他是个蛮有天分的音乐家。好几年来，他一直是信念与声誉乐团(fullfaith肌d crditorchgtra)的首席伸缩喇叭手。那是一个以即兴表演为主的爵士乐团。

另外，班汉也是个很喜欢说故事的人，他随时都可以讲些笑话来缓和周遭的气氛。如果各地的交易所有什么新的趣事传出来，他也会毫不吝音地说给客户或记者们听。同时，他对金融市场的历史也是如数家珍，令人赞叹。而且不少过去的往事，也和华尔街刚出炉的笑话一样，都会达到令人喷饭的效果。这里就有这么一个例子，从这个故事里，我们就知道为什么今天没有人能真的把国库凭证拿在手里了。

美国政府是从1976年开始，不再把国库券的凭证发给投资人，原因是，持有国库券的人，很容易就可以从中搞鬼。班汉回忆说，如果投资人的诡计得逞的话，那么他们从国库券得到的利息收入，就可以完全不用缴税。

对财力雄厚的投资人，或有意买进大笔国库券的人来讲，这种避税的把戏其实很简单。他们只要在买了国库券之后，再买张机票飞到瑞士就成了。过去，凡是透过政府每星期的发行来购买国库券的人，财政部就会发一张长宽分别是8.5英寸和11英寸的凭证给他们，这些凭证的票面价值刚开始的时候是1万美元，接着变成10万美元，后来又变成1000万美元。这些凭证都是不记名的，任何人到期都可以拿去兑现。脑筋动得快的投资人，对当时的税法都搞得很清楚，他们会先把这些不记名的国库券放在一个信封里，在信封上写好自己的名字和地址，然后再把信封塞在上衣口袋里，就可以到机场去了。接下来，他们想办法搭上飞机前往苏黎世，在瑞士找家银行开一个号码账户(上头只有一个号码，不用把开户者的名字列在上面)然后由这家银行来收取国库券支付的本息，这些钱会直接转到瑞士银行的户头里，而且没办法追查开户的人到底是何方神圣。因此，这些聪明的美国投资人利用这种方法，从来就没有被政府课到税。

美国过去是不准民众公开把大笔的金钱移转到国外的，而国库券持有人这种取巧的作法，却可以规避这条法律的限制。因为放在信封里的国库券在通过海关人员的时候，并不会触动侦测器，投资人经常可以顺利地带着这些东西潜离国境，而不被发现。这实在是桩不错的买卖，以1000万美元的国库券来讲，如果是3个月期，利率5％，那么以年利率来计算，只要90天就可以得到50万美元的收益，而且完全不用缴税。班汉还记得，除了这种不法的勾当之外，当时另外还有一种取巧的手法，也让聪明的投资人可以得到国库券的利息收入，而又不必缴税。作法是这样的，投资人必须到二级市场去买国库券，而不是在政府发行的时候购买，买到国库券后，他们会继续持有，等着看它们的价值逐日增加，一直到接近到期日的时候为止。这时候，国库券的持有人才需要因为利息收人而缴税，但在此之前，这些口袋有钱的投资人，就已经先一步把它们卖掉了。这么做，既可以拿到大部分的利息，而又不必付任何的税。

要了解这个程序的话，记得美国财政部在每个星期一都会发行3个月和6个月期的国库券。投资人可以直接向财政部或联邦储备委员会购买。国库券支付的利率水准还算合理，过去一直都在3％一10％之间。财政部发售国库券的时候，是以折价的方式卖出。也就是说，利率在当场就从面额里头给扣掉了。举例来说，假如投资人买一张3个月期，面额为100美元的国库券，利率是5％，那么投资人在买的时候，只需要付95美元就行，等国库券到期的时候，投资人可以拿到100美元，赚到5％的利率。班汉的说法是，国库券就像电梯一样，买的时候只花了95美元，但它的价值会逐步增加，而到期的时候就刚好是100美元。

在70年代以及更早以前，根据美国税法的规定，在距离国库券到期还剩10天的时候，谁持有这张国库券，谁就有义务要为利息收人缴税。于是，聪明的投资人想到了一招，可以在距离到期日11天的时候把国库券卖掉。所以，他们会到二级市场去购买国库券，以避免留下任何正式的购买记录。记住，越接近到期日，国库券的价值就越高，而在距离到期11天的时候，它们的价值其实已经很接近面额了。这些机伶的投资人在第89天卖掉国库券，这样子一毛钱的税都不必付。

下次你去买国库券的时候，不妨要求经纪商把凭证拿给你，当他说对不起，不能给你的时候，问他为什么不行，就当作好玩吧。

七、investors' tales 投资人的故事 1

当情况坏到不能再坏的时候，

他们会进场投资，

当股票没有人要的时候，

他们会把它们买下来，

他们拒绝被市场的群众心理给蒙骗了，

他们从来就不向人多的地方靠拢，

也从来不跟着趋势走，

他们不会盲目地跟着集体行动，

他们是先锋部队，

是趋势的创造者，

他们比别人早一步买，

也比别人早一步卖。

投资人和交易商是不同的，就像外科医生和医疗助手不同是一样的道理。投资人以长期的观点来看问题，他们对短期的刺激因素不会太在意，他们买进股票或期货之后，就会一直抱着，不会像短线交易商那样，有时候像个疯子，有时候又像个小丑。虽然这两种人不是同一个妈生的，但他们却像远亲一样，彼此必须相互依赖，才能把事情办好。

具有传奇色彩的投资人，有完全属于他们自己的世界。在接下来的故事里面，你会看到一些有史以来最威风的投资悍将，他们的亲身经历，可以让我们从不同的角度，来了解一下他们的思考方式。他们的故事不像交易圈子那样有低俗的趣味，但对有心想学点什么的读者来讲，则或许会比较有内容。

在金融市场里，真正的赢家实在没几个，我们透过这些人对过去的回忆，多少可以知道这些投资奇才的脑子到底是怎么想问题的。

好莱坞式的华尔街

戴登(l1am dalton)是华尔街急速窜起的明星之一。他目前是金律基金公司(axi帅partnels)的负责人，手下管理的基金规模有四五亿美元。他在华尔街年轻一辈的投资人当中，可以算是成就属一属二的。他拥有一张电影明星般的脸孔，以及一位担任模特儿的太太，他靠着基金管理的事业，不仅为自己建立了名号，也让自己享受着很棒的生活。而且，等到一切都归于尘土以后，他很可能还会被视为这一行里的顶尖人物。事实上，从局外人的角度来看，戴登所过的生活，简直就是每一个在华尔街的人所梦寐以求的。

戴登年纪很轻的时候，就已经体会过金融市场的核心是什么感觉。他念高中的那几年，都在纽约证券交易所做跑单子的小弟。他念完大学以后，在1983年加入了贝尔斯第思斯公司，从此开始了华尔街的职业生涯。和其他刚人这行的新手一样，他也是从散户经纪人开始做起，平常的工作包括照着电话簿，挨家挨户地打电话拉生意，建立自己的客户群，想办法在市场上打响名号。接着，他在贝尔斯负责管理一部分基金，并且在短短的两年之内，就成了该公司的合伙人。对一个离开学校没多久的年轻人来说，这实在是相当惊人的成绩。在1988年，也就是他成为公司合伙人的第三年，他开始着手创立自己的基金公司，自此以后，他一直都做得相当顺利。

不过，戴登总是觉得生活中少了什么似的。他是在1985年被升为贝尔斯第恩斯的合伙人，从那一年开始，有个对他来讲极为亲密的东西不见了——也就是他的注册商标，一条红色的吊裤带。

虽然他在同业里算是很年轻的，但他才加入贝尔斯第恩斯不久，就已经被公认为是华尔街最具生产力的人了。就在那一年，有一天他接到了20世纪福克斯公司(twentiethcertllv fox)打来的电话。当时，这家电影公司正打算拍一部以华尔街为背景的新片，因此希望戴登能提供一些技术性的协助。在他搞清楚是怎么回事以后，接下来就是带着查理辛(charlleslte(zn)在交易室里四处绕绕，这位影星要在奥利佛·史东(01iverstone)主导的电影《华尔街》(仍f6“5zr6以)里头担任主角，而戴登的工作，就是协助他把这个角色演好。

后来，查理辛的准备工作开始紧锣密鼓，他每星期都会花个三天或四天，待在戴登的交易室里，一方面看他怎么做交易，另方面也学点华尔街的门道。不过，这种嗜杂骚动的气氛，经常会使戴登分心，让他没办法专心应付沉重的市场压力。同时，每次这位未婚的好莱坞当红小生一出现，办公室一大票秘书小姐就会围过来看，嘴里还不时因为太过兴奋而惊呼尖叫。查理辛在交易室的研究工作，前后大概有两个月的时间，完了之后，他就拍电影去了。

不过，问题就出在这里。当时，戴登把一条红色的吊裤带借给了查理辛。不知道你还记不记得，查理辛在电影里绑在裤子上头的，就是这条吊裤带。一直到现在，这玩意儿还没还给戴登呢!不久前，戴登刚好在肯毕山(canbyri如)的滑雪场碰到查理辛，查理辛说他找不到这条吊裤带，但戴登可不这么想。

查理，如果你在看这本书的话，请把那条吊裤带送回纽约的金律基金公司，戴登想把它要回来！

彼得·林奇的成功之道

彼得·林奇(peter lynch)是史上最伟大的投资人之一。他对共同基金的贡献，就像是乔丹(michael jordan)对篮球的贡献，或是蒙大拿(j既montana)对美式足球的贡献一样——他把整个比赛提升到一个新的境界。彼得·林奇还有一个地方和乔丹及蒙大拿相同，那就是他让投资变成了一种艺术，而且紧紧地抓住全国每一个投资人和储蓄者的注意力。当然，他也抓住了一点钱。不过，就像任何伟大的表演家一样，金钱只不过是因为演出精湛而得到的副产品而已。

彼得·林奇和乔丹相同，也是在自己处于巅峰状态的时候，毅然地宣布退休。当时，他还是市场上最抢手的人物，而他的才能也是最受倚重的。1991年，彼得·林奇决定放弃人人钦羡的职位，离开共同基金的圈子，他受够了每周工作80个小时的生活，只想多花点时间陪陪太太及女儿，他把一切都放开了。当时，有很多媒体报道说，彼得·林奇的父亲因为心脏病发作，很年轻就过世了，因此