资者投资于其他实体。由于他们不可以拥有投资管理控制权，

这就把他们与内部投资者区别开来。他们可以在不拥有公司控股权前提下投资于管理层，另外，他们可

以作为不动产财团的合伙人或者作为大公司的股东参与投资。他们仔细研究，谨慎投资，但是缺乏对潜

在资产管理的控制力，因而只能获得公司运作的大众信息。

缺乏对管理的控制力，正是智谋型投资者与内部投资者的根本不同之处。

然而，智谋型投资者仍然利用e—t—c分析法分析其投资组合。在第四部分，我们将讨论智谋型投

资者是怎样运用这些原则获取法律提供的最优惠条件的。

好与坏

除了以上讨论的三种收入特性外，还有三种普遍原则可以区分智谋型投资者与一般投资者。智谋型

投资者对下列概念了如指掌：

i.好债与坏债；

2.好支出与坏支出；

3.好亏损与坏亏损。

按常规，好债、好支出、好的亏损都能为你带来额外的现金流。例如，用来获取每月都有现金收入

的可出租资产的债务就是好债务。同样，用于法律、税务咨询方面的支出是好支出，因为在纳税时，它

可能为你节约上千元。因不动产贬值而引起的亏损称为好亏损，这种亏损也称为“影子”亏损，因为它

只是纸上的亏损，不需要现金的实际花销，其最终结果是一笔因亏损而收入抵减，纳税额减少形成的储

蓄。

知道了好坏债、好坏支出、好坏亏损的不同，就能辨别智谋型投资者与普通投资者了。普通投资者

当听到“债务、支出、亏损”这些词时，常会做出消极反应，因为据他们的经验，债务、支出、亏损总

会导致现金流出腰包。

智谋型投资者会虚心听取会计师、财务顾问、税务顾问的建议，然后构建起最利于他们投资的财务

机构。他们寻找体现e—t—c特征的业务来投资，因为这些特征能支持他们的个人理财方案——他们发

财致富的宏伟蓝图。

你怎样识别智谋型投资者？

我记得富爸爸曾给我讲过一个有关风险的故事。尽管其中一些已在书中提过，但是有必要在这里重

复一下。一般投资者与智谋型投资者对风险的看法大相径庭。因此，从风险观入手，能真正识别谁是智

谋型投资者。

为什么安全是危险的？

一天，我找到富爸爸，对他说：“我爸觉得您太冒险。他认为一份财务报表是安全的，你却认为一

份财务报表是危险的。你们俩的观点似乎完全不同。”

富爸爸笑了：“的确如此。”接着又是一阵笑声。“我们俩几乎是针锋相对呢，”富爸爸思量片刻

后又说道：“如果你想真正富起来，就不得不改变你的安全风险观。穷人和中产阶级认为安全的，我却

认为是危险。”

我琢磨着富爸爸的话，仍不能全懂，于是问道：“可以给我举个例子吗？”

“当然可以，”富爸爸说，“你爸爸常说应该去找一份没有风险的工作，是不是这样？”

我点点头：“是的，他认为那样的生活最有保障。”

“真的吗？”富爸爸问。

“对他来说是吧，”我回答，“您有什么见解？”

富爸爸点点头，接着问：“当大的股份公司宣布解雇大量雇员时，通常有什么情况发生？”

“不知道，”我答道，“你是问公司解雇很多员工后会产生什么结果？

“是的，”富爸爸说，“他们的股票价格会有什么变化？”

“不知道，”我回答，“股票价格会下跌吗？”

富爸爸摇摇头，平静地说：“不对，相反的是股票价格常常会上扬。”

我思忖了片刻，说道，“所以你经常谈到现金流象限左右两侧的人有着巨大的差异。”

富爸爸点头道：“非常大的差异，对一方来说是安全的东西，对另一方来说却是危险的。”

“那就是只有少数的人成为富翁的原因吧？”

富爸爸再次点点头，重复着说过的话，“对一方来说是安全的东西，对另一方来说便是危险的。如

果你想致富，并为你的后代创造财富的话，那么你就必须看到风险与安全的两个方面，而一般投资者仅

仅看到了其中的一面。”

看起来安全的东西实际上却是危险的

如今我已长大成人，已能明白富爸爸的各种见解。现在，我认为是安全的东西许多人却认为是危险

的。下面这张表里所列举的是两者的一些区别。

普通投资者

仅拥有一张财务报表

希望每一样东西都以私人名义得到。

不把保险当作投资，投资追求多样性。

仅持有货币资产，包括现金和储蓄。

关注于工作保障。

重视专业教育，避免犯错误。

不关注财务信息，或希望免费得到财务信息。

考虑问题的方式是非好即坏，非黑即白、非对即错。

死盯着过去的指标，如市盈率和顶利率。

首先找经纪人，征询投资建议或者不请教任何人独自投资。

寻求外界保障，如工作、公司、政府等。

智谋型投资者

拥有多种财务报表

不想以私人名义得到任何东西，而是利用公司实体。私人住宅、汽车通常都不在其名下。

把保险当作投资产品，以避免风险带来的损失。多使用诸如“已投保的”、“承受风险”、“套期

保值”等词语。

既有软资产（货币资产）又有硬资产，诸如不动产、珍贵金属。珍贵金属能避免因政府对货币供给

管理不善而带来的损失。

关注于财务自由。

重视财务教育，懂得犯错误是学习的一部分。

乐意付钱获取财务信息。

从不同角度考虑问题。

寻找未来指标，如动向、形式、管理及产品的变化。

最后找经纪人，与财务、法律顾问组商量后再找合适的经纪人。经纪人通常为工作组的一部分。

重视自信、独立等人格力量的培养。

总之，对一些投资者来说是安全的东西，对另一些投资者来说就是危险的。

第25章 内部投资者

内部投资者是了解公司内部投资信息并且具有一定程度管理控制力的人。

虽然具有管理控制力是内部投资者的一个重要特征，但是富爸爸指出，他们最重要的特征是，成为

内部投资者不需拥有大量收入或资产净值。经理、董事长或者持有公司10％以上现有股票的业主，都属

于内部投资者。

许多有关投资的书籍都是为外部投资者所著，本书则是为想做内部投资者而写的。

在真正的投资领域，既有合法的内部投资行为，也有不合法的内部投资行为。富爸爸总是希望我和

他的儿子成为内部投资者而不是外部投资者，因为这是减少风险增加回报的非常有用的途径。

具备一定的金融知识但又不符合特许投资者标准的人也能成为内部投资者。正是由于这个原因，如

今许多人进入了内部投资领域。内部投资者正在通过创建公司来积累他们所管理的、可以出售并可以公

开上市的资产。

奥肖内西在他的《华尔街股市投资经典》一书中分析了股市中各种股票的利润。该书表明小盘股比

其他投资运作得更好。下页是书中的一个图表，以供大家参考。

几乎所有的高额回报都是在市场资本低于2500万美元的小盘股中被发现的。不被发现的原因是由于

共同基金会认为盘子太小无法投资，而一般投资者又很难找到。正如奥肖内西所说的；“小盘黑马股对

每个人来说几乎都是可望而不可及的。”这种股票交易量很小，因而询价与收购价通常是分离的。这就

是只有10％的投资者控制90％股份的一个实例。

如果你不能找到这样的股票投资，那么考虑一下另外一个好办法吧，建立起你自己的小盘股公司，

作为内部投资者去享受超额利润。

我是怎样做的？

作为内部投资者，我实现了财务自由。记住，我以开小公司起家，并作为智谋型投资者买进不动产

。我学会了运用有限合伙企业和有限责任公司经营公司和业务来减少税收并进行资产保护。我接着又开

了几家公司获得了更多的经验。利用从富爸爸那里学到的金融知识，作为内部投资者我开始经营公司和

业务。直到我作为智谋型投资者取得了巨大的成功之后，我才成为特许投资者。我从来不认为自己是资

深投资者。我不知道怎样挑选股票，并且不作为外部投资者选购股票。（为什么我要作为外部投资者呢？

内部投资者风险既小又能获得更多的利润！）

我讲这些是想给你带来希望。如果我通过开公司能成为内部投资者，那么你也同样能做到。记住，

你掌握的对公司的控制权越多，风险就会越小。

内部投资者掌握的投资控制工具

1.自我控制

2.控制两个比率，即收入／支出比率及资产／负债比率

3.投资管理控制

4.控制税款

5.控制购买和售出的时机

6.控制经纪业务

7.控制e—t—c（实体、时机和收入特性）

8.控制协议的期限和条件

9.信息渠道控制

内部投资者拥有的“e”

1.教育（education）

2.经验（experience）

3.充足的现金（excesive cash）

莎伦评注

美国证券交易委员会把“内部人”定义为知道有关公司未公开信息的人。1934年《证券交易法案》

规定任何人从未公开的信息中谋取利益是违法的。这些人包括公司内部的人，也包括从公司内部人员之

处获得到秘密信息并利用这些信息谋利的人。

而罗伯特这里讲的“内部人”，是指能管理控制公司运作的投资者。内部投资者对公司的经营方向

有控制力，而外部投资者对公司的经营方向没有控制力。罗伯特区别了合法的和不合法的内部人交易，

他也强烈反对不合法的内部人交易。同时他指出合法赚钱其实是件很容易的事。

创造控制力

作为私人企业的雇主，你投资的钱是你自己的。如果你有外部投资者，那么你就有受信托的责任，

管理好他们的投资，同时你也能控制公司的管理，并有控制、获得内部信息的途径。

购买控股

除了建立你自己的公司以外，你还可以通过买下一家公司的控股权而成为内部投资者。买下公司的

大量股票就能使你获得控股权。记住，当你不断增加你的控制力时，你就是在不断减少投资中的风险。

当然，这是在你掌握了妥善管理投资技巧的前提下。

如果你已经拥有了公司并想扩大其规模，你可以通过兼并或合并获得另一家公司。有关兼并或合并

的重要问题实在太多了，这里不能一一解释。然而，有一点非常重要，那就是在购买、兼并、合并之前，

要寻求令人满意的法律、税务、财务方面的建议以确保这种交易的顺利进行。

从内部投资者变为终极投资者，你必须下决心出售一部分或全部的生意。下面的问题会有助于你做

出决定：

1.你还喜欢这家公司吗？

2.你想开设另一家公司吗？

3.你想退休吗？

4.这个公司盈利吗？

5.这个公司是不是发展得太迅速以致于令你无法控制？

6.你的公司是否想通过出售股票或把自己的公司出售给另一家公司来筹集投资基金？

7、你的公司有公开拍卖的金钱和时机吗？

8.在不影响公司运作的情况下，你能把工作重心从公司日常的运作转到谈判公开拍卖等问题上吗？

9.你所在的行业在扩大还是在缩减？

10.你的竞争对手对你的生意会产生哪些影响？

11.如果你的公司足够强大，你能把它传给孩子或其他家庭成员吗？

12.家庭成员中（如孩子）是否有人训练有素，有较强的管理能力能够接管公司的业务？

13.这个公司需要你所不具备的管理技能吗？

许多内部投资者都在十分快乐地经营着他们的公司和投资组合。他们不想通过公开拍卖出售他们的

一部分生意，他们也不想彻底卖掉公司。罗伯特最好的朋友迈克就已经成为这种类型的投资者。他非常

满意地经营着这个他和他父亲共同建立起来的公司。（未完待续）