指数基金还可以细分为两个更小的类别：被动型的指数基金、积极型的指数基金。所谓被动型的指数基金，是指：（1）基金对于成份股票的投资数量完全按照相关成份股票在具体指数中的所占的权重来进行，不做主观的投资多少的判断与选择；（2）在市场时机方面，基金经理也不做任何选择，时刻保持高水平的投资仓位，以求得基金绩效曲线与标的指数波动曲线的高度拟合。因此，要想保证赚了指数就可以赚钱，被动型指数基金是最好的选择。 所谓积极型的指数基金，虽然其选股范围是相关指数的成份股，但是基金经理要做一定的价值判断和时机选择，既有个股投资比例的动态变化，看好的可以多买，不看好的可以不买；也有对于市场时机的判断，如果认为后市看好，可以加大投资比例，反之即减。

如何从风险的角度选择基金

笔者曾做过一份与债券型基金和偏债型基金有关的报告，统计数据显示，在11只债券型基金当中，机构投资者的持有比例是41.57%，个人投资者的持有比例是58.43%；在7只偏债型基金当中，机构投资者的持有比例是25.78%，个人投资者的持有比例是74.22%。机构投资者在这两类基金上的持有比例明显偏少。

我们知道，机构投资者属于理性投资成份较多的投资者类型，既然他们都不重视这两类基金，广大个人投资者是否也可以从中得到一定的启发呢？尤其是在未来利率市场存在升息预期的背景之下，对于这两个类别的基金，笔者建议大家在可以控制风险的前提下适量参与。

如何对待货币市场基金

货币市场基金是2003年底新出现的一个基金种类，并且在2004年、2005年受到了投资人较为热烈的追捧。笔者一贯认为，货币市场基金是开放式基金当中很好的一个投资品种，是一个可以长期关注的投资品种，是一个就当前市场利率收益水平来看可以替代银行定期一年存款的基金投资品种， 今年四、五月份以来，货币市场基金的收益率确实是有了较为显著的下降，但是，我们对于货币市场基金投资决策依据不应该仅仅是这类基金的收益是在下降或是在上升，而应该是综合考察它们的具体收益情况、可流动性情况。2005年10月份，货币市场基金的收益一直维持在比较平稳的状态中，全体 a类基金的月度平均净值增长率为0.15%，较前一个月有较大幅度的下降，但整体与业绩比较基准持平。10月份有17只基金的收益高于其业绩比较基准，2只持平，4只略低。这种绩效情况表明，大部分的货币市场基金仍然可以成为我们的投资对象，或者是投资组合中的备选对象。

对于基金市场的投资策略应该是：当其它基础市场存在较多投资风险的时候，暂时将资金放在货币市场基金上；当其它基础市场有较好的投资机会时，到其它市场去捞一把，然后立刻回到货币市场基金中来。通过对于货币市场基金的投资，目的是为了保持自己资金的流动性；通过对于货币市场基金的投资，目的是为了控制整体个人投资的风险。

四种基金构筑幸福未来

范先生是某跨国快餐企业的一名经理，今年25岁。每月收入约5500元，除去衣食住行等日用开支，每月还净余约3000元。范先生对理财渠道的了解所知甚少，只采取了储蓄方式。又因为这两年银行利率一直存在变动的可能性，只选择了一年定期，以免一旦升息因定期时间太长而无法享受更高的利息。至今，范先生已拥有10万元的定期存款即将到期。

范先生目前还是单身，家庭条件比较好，就算是以后结婚，家里也可以给予很大资助。范先生在内地已拥有住房，还没有置业的打算，因为经常被公司派往不同的工作地点，租房每月要花上400元。但范先生本身从事的工作比较稳定，已参加了社会保险和医疗保险，但没有购买其他的商业保险。此外，范先生还拥有了一部品牌为奇瑞qq的小型私家车。

专家分析 在支付高峰前趁早 理财

记者请长城证券首席投资理财分析师穆健为他”把脉开方”。穆健首先分析了范先生的资产情况：收入来源比较稳定但也比较单一。每月净余约3000元，相当于每月的储蓄率为54.5%，估计其年劳动性收入的净余额约为4万元左右。简单地看，目前范先生收支情况良好。但要看到，现在并非范先生的支付高峰期，目前宽裕的收支情况需要为未来进入支付高峰积蓄资金。只靠社会统筹的社保与医保，其实是难以保障日常生活与房贷、住院等大额支出的。这使得范先生在未来面临的支付风险是不可小视的。

穆健认为，范先生目前的资产主要有两个问题：一个是缺乏明确的理财目标。另一个是现有资产的收益性较差。主要资产10万元的一年定存，其收益率仅有扣除20%利息税后的1.80%。还不足以抵扣通胀的影响（2004年居民消费价格指数cpi上涨3.9%，2005年一季度cpi上涨2.8%）。

穆健认为，理财之前首先要明确适合自己的个人理财目标是什么，理财的其中一个重要目的就是要为未来的支付事项作一个合理、高效的预算安排。因此，可以对范先生在未来出现支付高峰期的时间作一个简单的估计：5年左右的理财目标——购房；中长期理财目标——子女教育与养老。

理财建议 4种基金构筑幸福未来

从这两个目标出发，范先生需要建立下列4个不同用途的”基金”：

1、建立应急备用金。应对日常突发性的较大额的支出。这部分资金不是日常家用的资金，兼顾流动性与收益率，可将其投向货币市场基金。建议以年劳动性收入的净余额的12.5%，约0.5万元购买货币市场基金，需要用时再行赎回。如果此项累积额达到2万元，就不再继续投入此项积蓄，可将此部分资金转投为长期理财基金。

2、购房基金。考虑到未来5年范先生由于结婚等因素购房的可能性仍是非常大，因此5年左右的最主要的理财目标应是购房。首期需要的资金主要包括购房首付与 装修。建议10万元存款的40.00%、约4万元，购买剩余期限为5年的国债品种。目前5年期国债的到期收益率在3.5%左右，收益测算为4.75万元；将存款剩余的60.00%、约6万元选择购买2-3只 股票型开放式基金构建的基金组合，保守估计未来5年开放式基金的平均年收益率在6-12%左右，则收益测算在8.03万和10.57万之间。

按这个理财建议，范先生能筹集的购房首期款保守估计约13万元，乐观估计约15万元，可为一套约70万元的商业房支付首付款。这还不包括范先生住房如果卖出，以及其家里资助的所能提供的款项，足够确保未来5年完成购房的潜在目标。

3、保障基金。考虑到目前范先生的劳动性收入，即工资收入是其目前唯一的收入来源，而且其只有社会统筹的社保与医保，因此，有必要从目前年收入净余部分中动用部分资金用于购买商业保险。建议以年劳动性收入的净余额的12.5%，约0.5万元。主要投保意外险与大病住院保险、养老等寿险。需要注意的是，此类所投养老险需要在60岁（即退休）后，向投资人按月或按年支付养老金。这是对社会统筹的社保的必要补充。

4、长期理财基金。由于已将其现有的10万元定存、住房等规划为购房基金，考虑到未来客户仍面临支付压力较大的子女教育及养老需求，根据客户的资金情况、风险偏好与收益预期等，计划将范先生目前年收入净余部分中的75%、约3万元作为长期理财基金，长期投资到收益相对较高的开放式基金中投资（长期投资也有利于平滑短期基金净值波动的风险），以充分分享未来中国经济长期增长的果实。

巧用基金构建完美投资组合

进行投资理财时，必须把握分散投资的原则，不要把鸡蛋放在一个篮子里，而是要建立一个投资组合，这样不但能降低投资风险，也保证能获得较为稳健的收益。举例来说，银行存款是风险最低的理财工具，但利率偏低，并非最有效的投资工具；股票投资的期望报酬相对较高，但内地股市波动较大，选股难度很高，也不宜过于集中投资。

目前市场上的投资理财工具越来越多，从积极型到保守型一应俱全。如何从令人眼花缭乱的投资品种中挑选出合适的构建投资组合呢？如果你觉得无从下手的话，借助基金无疑是条捷径。

近年来内地基金品种日益丰富，涵盖了积极型、适度积极型、保守型、适度保守型等，投资者完全可以通过不同的基金轻松建立起适合自己的投资组合。将来投资海外市场的渠道开放以后，内地投资者还可以通过基金将投资触角扩大到海外，掌握世界各地的获利机会。

基金品种主要分为股票型、债券型、股债平衡型、货币型四大类。股票型基金属于积极型投资品种，基金投资分散在很多股票上，大幅分散了风险。但股票型基金仍然存在风险，遇到股市整体下跌，即使分散投资不同股票也无法避免损失，所以在构建组合时要配置一些相对保守的品种。股债平衡型基金属于适度积极型投资品种，以一定比重投资股票，其他部分则投资于固定收益工具，如债券、可转债等，以获取稳定的收益。债券型基金属于适度保守型投资品种，主要投资于国债、金融债、企业债，收益率相对稳定且高于银行定期存款利率，近期较火爆的短债基金年收益率在2%—2.5%之间。货币型基金属于保守型投资品种，基金投资于那些既安全又具有流动性的货币市场工具，目前年收益率维持在1.8%—2%之间。

投资者可根据自身情况来选择基金品种，进而构建投资组合。投资者可以将个人投资分成两部分，第一部分侧重收益，投资于股票型基金或平衡型基金；第二部分则侧重安全，投资于货币市场基金、短债基金和活期存款。各类投资的比重要根据自身具体情况而定，配置于第一部分的资产比重主要取决于个人风险偏好和理财目标，如果能够承受一定风险且短期内无较大资金支出计划的，则可提高该部分的配置，但建议该部分比重不要超过50%。第二部分投资建议以货币市场基金为主，目前货币市场基金赎回方便，良好的流动性足以应付那些不是急需的日常支出。

一位美国学者曾对大型退休基金的投资组合进行了长期研究，发现长期投资的成功与否有九成取决于投资者如何进行资产配置。一般投资人非常重视的选股策略，对于投资成功的影响反而只占5%，买卖时机选择的贡献更只占2%。了解了这些，构建投资组合的好处自不待言。

投资技巧：买基金巧套利有六法

在购买基金过程中，人们总是拿股票投资相比，认为股票投资可以实现资本利差，而基金因为存在较高的申购、赎回费用，而普遍被投资者所担心，难以通过买基金而实现套利。其实，每一种投资品，都存在一定的投资时间和空间，只要掌握了投资之法，把握了基金买卖的时点，同样可以实现基金的套利计划，取得不错的收益。

第一，封闭式基金的套利。随着第一只封闭式基金到期日的临近，解决封闭式基金的去向，将为投资封闭式基金带来较多的套利机会。目前的封闭式基金价格与净值之间的偏差而产生的高折价率，将为投资封闭式基金带来较大的套利空间。另外，封闭式基金因在二级市场挂牌交易，本身也存在一定的价差套利机会。

第二，跨市场套利。目前已经成功开发的指数基金，如上证50etf、lof等基金品种，既提供了二级市场的交易功能，又提供了场外的申购、赎回功能。投资者除可进行二级市场的价差套利外，还可以进行场内外的跨市场结算，从而实现套利的目的。

第三，开放式基金本身也可套利。开放式基金投资主要是为了取得分红，但投资者往往在投资过程中，因各种情况的变化，不得不选择基金的赎回。目前，还没有基金抵押贷款业务，投资者赎回基金难免遭受损失。其实，投资者只要留心观察基金净值与相关市场的关联度，也可以把握净值变动的幅度选择基金套利。证券市场发生阶段性市场行情时，投资者只要把握市场行情的节奏，完全可以在行情起动前的时点购买股票型基金，而在行情阶段性见顶时，选择赎回（当然，必须计算好申购、赎回费率）。当基金净值的波动幅度所产生的收益足以抵偿申购、赎回费，并有较大盈利时，此法才可采用。从而实现开放式基金不能套利的目的。

第四，模拟套利。基金作为一种专家理财产品，追求的是基金的稳定收益。因此，选择较好的股票品种，并从股票的上涨中获利，是基金进行科学资产配置的主要目标。投资者购买基金不但从基金的分红中获利，还应当指导自身的证券市场投资。运用一部分资金跟踪基金的投资品种，并依基金的净值变化而决定所投资股票的买卖参考，从而实现投资基金的模拟套利。

第五，基金品种之间的套利。目前，一家基金管理公司旗下有多种基金产品，而且这些基金品种特