1年第一个交易日时设为100点。大约十年后，指数翻番到了200点；又过了10年，到了1991年指数到达500点。1995年7月，指数到达了它第一个具有里程碑意义的点—— 1,000点。
随着科技股收益的增长，纳斯达克指数也在上升。仅在3年后，指数翻番到了2,000点。在1999年的秋天，科技的飞速发展将纳斯达克送入了上升的轨道。从1999年10月的2700点上升到2000年3月10日的顶峰——5048.62点。
纳斯达克股票受欢迎程度的不断增加使得该交易所的规模迅速扩大。在1971年，纳斯达克的规模只相当于纽约股票市场很小的一部分。到了1994年，纳斯达克股票市场的股票数已经超过纽约股票市场。5年后纳斯达克股票市场的股票额也超过了纽约股市。
纳斯达克不再是小公司用来等待达到在主板上市要求的地方了。1998年，纳斯达克股票市场资本总额超过东京股票交易所。在2000年3月的市场高点，在纳斯达克交易的股票的市值总额达近到6万亿美元。这个数字超过纽约股市市值的一半，也超过世界上其他所有股市的市值。在市场高点，微软和思科是世界上市值最高的两只股票，在纳斯达克上市的英特尔和甲骨文公司也在前十强之列。即使后来纳斯达克遭受指数下跌和随之而来的熊市，但在最活跃的股票排名中，纳斯达克股票还是占据领先地位。
3.股票指数(4)
虽然纳斯达克股市和纽约股市存在着竞争，但是大部分投资者并不关心股票是在哪一个股市上市的。在纽约股市，小盘股都享有比较好的服务，有专家经纪人保证其流动性。但是它买卖报价的差额可能要比在纳斯达克造市商体系下交易活跃的股票小一些。无论股票在哪里上市，机构投资者总有自己的方式进行大笔股票买卖。
wilshire 5000指数和罗素指数
wilshire全市场指数(以前叫做wilshire 5000指数)是包含美国公司最多的指数，它创建于1974年，目前包括了6,148只股票。 图3-2显示的是该指数所包含股票的规模和市值。世界500强的企业绝大部分和标准普尔500指数体系中的企业一致， 这些企业的市值占wilshire指数体系总市值大约84％的比例。市值前1000强的企业组成了frank russell公司发布的罗素1000指数，该指数占整个股票市场价值的92％。罗素2000指数包括了接下来的2000强企业，它占整个股票市场价值的7％。罗素3000指数就是罗素1000和罗素2000的加总，它几乎包括了整个股票市场价值。剩下的3148家包括在wilshire指数体系但不包括在罗素3000指数体系中的企业占整个股票市场不到1％的价值。
图3-2 wilshire全市场指数
(在2001年10月31日拥有6,148只股票，其总市值为11,727万亿美元)
单个企业的全球排名
在2002年1月，通用电子(ge)公司以4060亿美元的市值成为全球第一大公司。微软、埃克森美孚、辉瑞制药、花旗集团紧随其后。一直垄断最有价值企业称号多年的日本电报电话公司(nippon telegraph & telephone)自从1987年日本政府对其进行私有化后跌至全球第33名。它的附属公司ntt移动通信网(ntt mobile communications network)(就是人们熟知的docomo)排名第11。这两家公司联合起来将成为世界前5强企业。美国电报电话公司(at&t)在ntt接管以前很多年保持世界第一大公司的地位，现在已经跌落到世界第46位。这是因为1993年政府指令把小贝尔(baby bells)公司和其他附属公司从at&t公司分离出来。如果我们把这些公司都加上，就又形成当年全美最炙手可热的股票“ma bell”，它的市值将超过6000亿美元，成为世界第一大公司。
标准普尔500指数的改革
一些大型公司的历史反映了美国工业化的历史。1909年，美国钢铁公司(u.s. steel)拥有将近20亿美元的资产，是最大的公司。随后是只有美国钢铁公司1/5规模的标准石油公司(standard oil company)、美国烟草公司(american tobacco)、国际商用船队(international mercantile marine)(后改名为u.s. lines)和万国收割机公司(international harvester)(现改名为航星国际公司navistar)。
表3-2列出了1964年和2001年在标准普尔500指数体系中排名前20的公司。引人注意的是公司在基准指数中所占比值的变化。虽然根据我们的理解，公司规模随着兼并和收购应该越来越大，但事实却是大相径庭。最大几家公司占所有股票总市值比例越来越小的趋势很明显。前5大公司在1964年占市场总价值的28%，而到了2001年就下降到不足15％。
表3-2 在标准普尔500指数体系中排名前20位的公司
1964 2001
company % of mkt cap s&p 500 mkt cap(billions $) company % of mkt cap s&p 500 mkt cap(billions $)
at&t 9.1 $35.1 general electric 3.9 $408.0
general motors 7.3 $28.2 microsoft 3.4 $352.2
standard oil of nj 5.0 $19.3 pfizer 2.6 $271.5
ibm 3.7 $14.3 citigroup 2.5 $254.9
texaco 3.1 $12.0 exxon mobil 2.5 $259.6
dupont 2.9 $11.2 wal-mart 2.4 $248.8
sears roebuck 2.5 $9.7 alg 2.0 $211.5
general electric 2.2 $8.5 intel 1.9 $201.0
3.股票指数(5)
gulf 1.6 $6.2 ibm 1.9 $198.5
eastman kodak 1.4 $5.4 johnson & johnson 1.8 $185.3
std oil of california 1.4 $5.4 america online 1.6 $163.7
socony mobil 1.2 $4.6 cisco systems 1.4 $144.6
royal dutch 1.1 $4.2 merck 1.4 $145.9
union c&c 1.0 $3.9 verizon communications 1.3 $133.6
shell 0.9 $3.5 sbc communications 1.3 $131.4
procter & gamble 0.9 $3.5 coca-cola 1.2 $121.9
(续表)
1964 2001
general t&t 0.8 $3.1 tyco international 1.1 $111.0
std oil of indiana 0.8 $3.1 home depot 1.0 $107.9
mmm 0.8 $3.1 bristol-myers 1.0 $108.3
ford motor 0.7 $2.7 philip morris 1.0 $103.3
top 2 48.4 $186.9 top 20 37.1 $3862.8
s&p 500 100.0 $386.2 s & p 500 100.0 $10400.0
*黑体表示成长型股票(高市值-账面价值比)
1964年前5强中如今只有新泽西标准石油公司(standard oil of new jersey)依然榜上有名。1964年前20家企业中有8家是石油和能源公司，这个行业占标准普尔500指数体系价值的17.6％。如今只留下埃克森美孚(exxon mobil)一家能源企业，这个行业所占的比重也下降到6.7％。另一方面，4家制药企业在2001年前20强名单中占有一席之地，保健业占据了市场15％的比重。而在1964年的前20大企业中还没有保健企业，而且整个部门在市场中的比重也只有2.3％。
当然，分别在1971年和1986年上市的新兴高科技大公司英特尔和微软也位列美国最具价值的10大企业。信息技术产业市值占整个市场价值的17％，而1964年只有该水平的1/3。但是盈利最多的企业并不是信息技术企业，而是金融企业。金融企业在1964年所占市场比重不足1％，而如今几乎达到20％。在前20强中有两家金融企业，花旗集团(citigroup)和美国国际集团(aig)。
从经济循环概念股票到成长型股票，股市发生了巨大的转变。如今标准普尔500指数中前20强中有15只是成长型股票。形成鲜明对比的是1964年的前20强中只有5只成长型股票。第8章我们将详细分析成长型股票和价值型股票的特性。
return biases in stock indexes股票指数的回报偏差
1964年的标准普尔500指数体系中的很多公司如今都不见了。那是因为它们要么被吸收合并了，要么是自身价值缩水而被排除在指数体系之外。有些小盘股，例如在罗素2000指数体系中的公司，可能被吸收合并进入大盘股行列，或者可能价值缩水以至跌出小盘股指数体系。
由于以上的指数一直在持续的上升更新，有些投资者认为常用的以资产规模为权重的指数都会产生偏差。因此长期下来，投资者都期望根据指数得来的收益要高于从整体市场得来的收益。
但实际情况并不是这样。事实是表现最好的股票自然会留在标准普尔500指数中，但它却忽视了那些强劲上行的小盘股和规模中等的股票。例如，微软直到1994年6月8日才加入到标准普尔500指数体系中，此时距它上市已经8年了。小盘股指数被誉为具有极大成长性的股票的孵化器，也包括一些从大盘股指数体系中淘汰出来的“堕落天使”。
如果投资者可以完全按照指数构成来复制投资或者按照指数构成配置资产，那么这个指数就不会产生衡量偏差。为了能够复制指数，那些加进到指数中或者从指数中删除的数据必须提前公布，以便于增加该买的股票而抛出该卖的股票。对于那些进入破产阶段的股票来说，很重要的一点是破产后的股价(也许为0)必须要解析（factored）反映在到指数中。值得注意的是所有主要的股票指数，例如标准普尔指数、道? 琼斯指数和罗素指数，都可以被投资者完全复制都可以按比例来复制自己的投资组合。 由于这个原因因此，从统计观点来看，没有理由相信以规模为准的指数是有偏差的价值加权的指数产生偏差就不能用统计的原因来解释了。。
3.股票指数(6)
附录：道?琼斯工业指数中最初的12家公司后来命运如何
在这12家公司中，两家(通用电子ge和拉克莱德laclede)保持他们最初的名字(和产业)；五家公司(美国棉业american cotton，美国烟草 american tobacco, 芝加哥天然气chicago gas，国家铅业national lead，美国北方集团north american)成为大型公众(public)公司，经营的还是以前的产业，一家公司(田纳西煤钢公司tennessee coal and iron)被美国钢铁公司(u.s. steel)兼并；两家公司(美国糖业公司american sugar和美国橡胶公司u.s. ru