久安之路。

今天世界在看中国，随着中国经济快速腾飞，国际资本也在积极挖掘中国未来发展的潜力。目前很多创业企业家把眼光聚焦在互联网产业，作为一个互联网从业者，我认为中国经济的崛起，互联网起了不可忽视的作用，其中风险投资对互联网产业的发展可以说功不可没。那互联网之外呢？我们可以看到，越来越多的资本更加关注传统产业的发展，更加关注环保在未来能带来的附加价值。而中国如何能在互联网产业之外，走一条从中国制造到中国创造的路？如何能在纳斯达克、在国际资本市场甚至全球更多的股票交易市场打造成功的中国神话？更多的中国企业如何增加对国际市场的掌控能力？这些可能是每个创业企业家要面对的新的思考方向。

风险投资是一个成长中的行业，这个行业曾有过躁动，但现在正走向成熟；对创业者来说，这也意味着更加完善的融资体制与环境，以及随之而来的更好的发展机遇。相信今后我们会看到更多投资者与创业家的完美联姻。

腾讯创始人、董事局主席

2007年夏，于深圳

自序 你追钱，还是钱追你(1)

前段时间，一个朋友将其msn签名改成了“据说找风投像泡妞，要屡败屡战”，每天看到他的名字，我就督促自己早点把书做出来。

这是一个“捧着跨国公司金饭碗的兼职创业者”，不能专心致志这一条就犯了vc的大忌。承担高风险、追求高回报的vc恨不得要求创业者把最后一条底裤都押进去，这是本书采访几十个风险投资商后总结出来的风投规则之一。

近两三年，中国公司接二连三地赴纳斯达克上市，一次次眩目的ipo，富豪排行榜一次次地被刷新，已经令大江南北的创业者们血脉贲张。而海外vc们手握大把美元蜂拥而入，声称要找到下一个盛大、百度，更令创业者们意乱情迷——人人都梦想被大牌vc相中，成为下一个陈天桥、李彦宏。

2006年，“非常男女”式的创业秀开始风行京城，这是财富效应下vc和创业者们的疯狂聚会。百度、盛大的成功融资故事已经远去，取而代之的榜样是那些创立几个月就拿到几百万甚至上千万美元的web2.0公司，他们的成功故事在创业者口中传颂，加上vc们不断刷新进入中国的风险资金总量，一并将中国的创业和融资热情推至沸点。

“你拿到风投了吗？”这成了创业者之间的标准问候语。然而现实并非人们想象中的“钱多、人傻、速来”，在少数创业者幸运地融资成功后，更多的痴男怨女仍在寻寻觅觅、屡败屡战。

一个做免费wap的朋友跟我大倒融资的苦水，他们为了融资几乎找遍了中国的知名vc，还曾上过一些假vc的当，可谓血泪斑斑。

一个做电子支付的创业者半年内见了40家vc，一无所获，他得出一个哀怨的结论：“草根创业者在中国根本不可能找到风投。”

一个业务模式还搞不清的广东创业者不远万里来京参加一个创业秀。5万元一张的门票，换来了10分钟的上台演示时间，然后在主办方的引导下，跟某知名vc的合伙人握了一次手。之后，项目无人问津，只好打道回府。

还有一个创业者竟然向我打听风险投资机构如何培训基层员工，以了解投资经理的思维方式——他们根本没有机会接触到合伙人，而投资经理往往在试探性地接触一下后，就杳无音信了。

大多数创业者在被vc拒绝后，对问题出在哪儿浑然不知，就如我那位泡妞心态的仁兄。 “vc选择项目的标准是什么？”“他们究竟对什么感兴趣？”“如何才能让他们看我的商业计划书？”“他们会不会有意压低我们的价格？”“拿了vc的钱是不是以后就得听他们的？”初试融资的创业者们犹如情窦初开的少年，总也捉摸不透喜欢的姑娘心里头是怎么想的。

创业者在融资上的稚嫩心态与中国创投市场的疯狂成长极不匹配。据国外一些权威机构的统计，中国的创业人口比例已经达到16.2%，超过了美国，而中国吸引的风险投资总额已达14亿英镑，成为仅次于美国的第二大风险投资目的地。

如何才能降低创业者和vc之间的沟通成本，推动这个市场的良性发展，培育出更多的百度、盛大，成就更多的首富，这是关注资本、关注创新企业的《21世纪经济报道》一直思考的问题。“干脆做一本书吧！”在《21世纪经济报道》主编刘洲伟的提议下，我们决定以一本书来揭示风险投资的规律，帮助创业者解答融资的种种困惑。

从2006年9月到2007年8月，包括我在内的13名《21世纪经济报道》的记者和编辑，采访了几十位活跃在中国市场上的、有成功投资经历的风险投资公司及其合伙人，我们试图从创业者的角度，寻找出风险投资的规律和哲学。

为了把枯燥而复杂的投资过程解析清楚，我们将风险投资的流程拆成了八个环节：天使投资—如何选择项目—评估定价—尽职调查—帮助创业者成长—二次融资—退出—寻找中介机构，每个vc讲一节，串起来就是完整的风险投资全过程，再配合10个公司从创业到融资至上市全过程的还原，进一步印证和解读风险投资的规则。

自序 你追钱，还是钱追你(2)

在采访每一个vc合伙人时，我们不厌其烦地重复这些创业者普遍关心的问题：你们选择项目的标准是什么？你们只喜欢海归吗？投资一家公司后一定要换掉它的cfo吗？钱怎么用，你们会管得多严？当你们和创业者发生分歧，究竟谁听谁的？……

在采访成功案例时，在每一个关键环节，我们努力追问创业者和vc：你们当时是怎么想的？为什么做这个决定？我们努力给后来者提供一个可供借鉴的思路。

有趣的是，在采访中，我发现，大部分vc都用恋爱或者婚姻来比喻风险投资和创业者之间的关系。他们对创业者提出了很多有益的忠告，比如：“他挑你，你也要挑他。” “如果他看上你的项目了，一定会追着来投你。”“要找一个适合自己的投资人，创业的路上有风有雨，他是否能陪着你一起走下去。”

正如幸福的家庭都是相似的，但凡成功的投资都有三个共同特征：一个好的团队、一个可以做大的产品或服务、一个足够成长的市场。这也是几十位合伙人一再强调的投资基本原则之一。

不过vc们也一再强调，风险投资不是科学，而是艺术，投资是个人化的，各花入各眼。所以本书有意采用口述实录的形式，尽量保持合伙人原汁原味的叙述，读者可在字里行间体味其性格和喜好。

风险投资商们还给创业者一个重要的忠告：不应该为找风投而去做一个项目，要看所做的事情是否有价值，如果它能改变一个产业，风险投资自然会追着来投你。与其去追钱，不如让钱来追你，或许这是想融资的创业者们最该记住的vc法则。

感谢所有接受采访的风险基金、投行和律师事务所的合伙人，在这里不一一赘述他们的名字。他们都是空中飞人，马不停蹄地在全球各地穿行，进行投资谈判，参加所投公司的董事会并帮助它们寻找各类资源，解决它们成长的烦恼等。他们于百忙之中抽出时间接受我们的采访，慷慨地贡献了他们的智慧和经验，不厌其烦地解答我们替创业者提出的问题，并且一丝不苟地帮助我们核对书稿，在此深表感谢。

还要感谢10多位企业家和创业者，他们毫无保留地把自己成功的经验和失败的教训拿出来跟大家一起分享，给创业者提供了很多有益的借鉴；还要感谢软银赛富基金首席合伙人阎焱和腾讯创始人马化腾先生，他们对风险投资市场、对创业的深刻理解为本书画龙点睛。

由于时间的限制，本书未能采访更多的中国本土vc。而事实上，中国本土vc也有不少成功的投资案例，对中国企业的成长贡献良多，他们的运作模式和投资理念跟国外vc有诸多不同，未能把他们写进来，这是本书的一个缺憾。

卢爱芳

2007年9月，于北京

德丰杰：投资令我吃惊的公司

第一部分 vc箴言

1、德丰杰全球创始人兼董事长tim draper——投资令我吃惊的公司

投资了他的棺材本，离开了青梅竹马的她，攒够了离婚的赡养费，朋友说他还挺逗；

要当全球顶尖的ceo，只不过是天方夜谭，给他点真正的现金流，让所有的苦累换点钱；

15年来他快废了，银行追讨贷款，公司奄奄一息， 连隔壁阿三也不理他；

他是一个冒险王，来得快也去得快，在灾难之间游走，他是一个冒险王。

他有个任务，企业的远景，一个艺术家的雄心壮志，天生的直觉，无畏并且免费的员工，不保障逃兵；

他是一个冒险王，来得快也去得快，在灾难之间游走，他是一个冒险王。

大家一起渡过难关，最好的手足也不得不割舍，战略撤退令人如此沮丧，故事是否从此完结？

有个销售突然叫喊：“我们赢了！”公司快有利润了。报纸曾经说他是堂吉诃德，如今天空宇宙般宽广。

他站在世界的顶端，最后他们看到了，他的梦想实现了，现金流再也不是问题，现在每个人都想要他的庇护。

法院想要拘留他，媒体想把他炸了：无论谁这么有钱一定是骗来的！

他是一个冒险王，来得快也去得快，在灾难之间游走，他是一个冒险王。

这是我自己写的一首歌，讲述的是有关创业者和风险投资的故事。我投的第一个项目pmtc(parametric technology corporation)是这首歌的真实写照，它是全球第一家电脑半自动程序设计公司。那时我刚出道，筹集了600万美元，但三年过去了，公司没有太大起色，濒临破产边缘，并被列入了美国联邦小企业署的监控名单。就如我歌中所唱“银行追讨贷款，公司奄奄一息”，我恳求美国联邦小企业署再给我一年时间。一年后，pmtc成功上市，收回了所有投资，成为美国当年最成功的ipo案例。

作为一个创业投资家，我一生都在帮创业者寻找机会，并在风险中游走。

我欣赏颠覆性的公司

经常有人问我，德丰杰投资成功的秘诀是什么？你们的投资标准是什么？我想告诉他，首先，德丰杰投资的团队必须要有激情和能量，要有英雄式的人物以及领导力。我每次都会问创业者：“为什么你要做这件事？”这个问题能让我了解创业者追求的目标是什么，以及他们对事业是否满怀激情。因为激情是成功的根本。

其次，我们投资的公司要与众不同，它必须是独特唯一的，要能使我吃惊和震撼，我欣赏拥有颠覆性理念并立志于改变世界的创业企业。

当前全球的三大主要问题是经济问题、社会问题和就业问题，包括能源、安全、医疗、交通、污染、战争、贫穷和教育等，而这些问题的每一项都可以用商业方法解决。

比如能源，有很多机构都在投资这一领域，如enernoc、greenfuel、弥亚微电子（miartech）、无锡尚德（suntech）。我们知道石油等能源的存储量越来越少，而且在运输的时候有很多问题，企业家都在寻求各种方法来提供更多的、安全的关于能源替代的解决方案。

比如通讯，所有的通讯公司都在寻求更简捷的通讯方案，比如skype。通讯消除了地理边界，使人们的交流越来越便捷，越来越有效率。

再比如安全方面。全球关注安全问题的公司有lumena、safeview等，医疗安全方面有thenahealth等。归根结底，所有社会性的、政治性的、全球性的问题，都可以用商业的方式解决。

人生苦短，我们要好好利用时间并有所建树。我欣赏革命性的变革，我很希望能给止步不前的产业带来革新。我们看得比较长远，会考虑5~10年后公司对整个产业链有什么影响。比如说早期电脑的市场非常大，但现在越变越小；然而电脑市场缩小时，普及性又会创造新的需求。所以我们看的是整个产业链的变化，我们会从长远的角度来做决策。

在中国复制硅谷

为什么我们要来中国投资呢？因为欧洲已经复制了硅谷模式，我们想看看是否可以在中国复制。

在美国投资一个公司，建立一项技术，之后在中国投资有同样技术的公司，这是以前的投资模式。但现在模式发生了变化，我们可以先在中国进行投资，然后在美国进行投资。技术的中心转移到了中国，这是一个振奋人心的现象。

目前中国已