辅助性的黄金交易服务体系，为黄金买卖提供了一个既自由又保密的环境，加上瑞士与南非也有优惠协议，获得了80%的南非金，以及前苏联的黄金也聚集于此，使得瑞土不仅是世界上新增黄金的最大中转站，也是世界上最大的私人黄金的存储中心。

苏黎世黄金市场没有正式组织结构，由瑞土三大银行：瑞士银行（swiss bank）、瑞士信贷银行(credit swiss bank)和瑞士联合银行(union bank of switzerland)负责清算结账、三大银行不仅可为客户代行交易，而且黄金交易也是这三家银行本身的主要业务。苏黎世黄金总库(zurich gold pool)建立在瑞土三大银行非正式协商的基础上，不受政府管辖，作为交易商的联合体与清算系统混合体在市场上起中介作用。

苏黎世黄金市场无金价定盘制度，在每个交易日任一特定时间，根据供需状况仪定当日交易金价，这一价格为苏黎世黄金官价。全日金价在此基础上的波动无涨停板限制。

第七章 国际黄金交易中心(2)

由于苏黎世黄金市场的历史比较悠久，在市场成熟度和市场力量方面，都获得国际的认可，达到国际标准。苏黎世黄金市场曾经在国际黄金市场上的地位仅次于伦敦，现在仍居于黄金市场前五名之内。

三、美国黄金市场

美国黄金市场是20世纪70年代中期发展起来的，主要原因是1977年后，美元贬值，美国为了套期保值和投资增值获利发展起来的。美国黄金市场由包括纽约商品交易所（nymex）、芝加哥国际商品交易所（imm）、底特律、旧金山和水牛城共五家交易所构成。

美国黄金市场以做黄金期货交易为主，目前纽约黄金市场已成为世界上交易量最大和最活跃的期金市场。纽约商品交易所（nymex）是全球最具规模的商品交易所，同时是全球最早的黄金期货市场。根据纽约商品交易所的界定，它的期货交易分为nymex 及comex两大分部，nymex负责能源、铂金及钯金交易，其余的金属(包括黄金)归comex负责。

comex目前交易的品种有黄金期货、迷你期货、期权和基金。comex黄金期货每宗交易量为100盎司，交易标的为99.5%的成色金。迷你黄金期货，每宗交易量为50盎司，最小波动价格为0.25美元/盎司。comex的黄金交易往往可以主导全球金价的走向，实际黄金实物的交收占很少的比例。参与comex黄金买卖以大型的对冲基金及机构投资者为主，他们的买卖对金市产生极大的交易动力；庞大的交易量吸引了众多投机者加入，整个黄金期货交易市场有很高的市场流动性。

四、香港黄金市场

香港黄金市场已有90多年的历史。其形成是以香港金银贸易场的成立为标志。1974年，香港政府撤消了对黄金进出口的管制，此后香港金市发展极快。由于香港黄金市场在时差上刚好填补了纽约、芝加哥市场收市和伦敦开市前的空档，可以连贯亚、欧、美，形成完整的世界黄金市场。其优越的地理条件引起了欧洲金商的注意，伦敦五大金商、瑞士三大银行等纷纷来港设立分公司。他们将在伦敦交收的黄金买卖活动带到香港，逐渐形成了一个无形的当地"伦敦金市场"，促使香港成为世界主要的黄金市场之一。

目前，香港黄金市场由三个市场组成：

1.香港金银贸易市场。以华人资金商占优势，有固定买卖场所，交易方式是公开喊价，现贷交易。以港币报价，黄金成色以99.9%为标准，最少合约成交量为100司马两，最小的价格变动为一元。买卖数量如果不是很多，均可免付保证金。若买卖超过2000两的信用额，则每手超额的黄金买卖需缴付保证金五万元。

贸易场主要由二十一名行员组成理监事会，负责管理事宜，行员任期两年。金银贸易场亦授权三十二家会员金号，铸造规格和成色划一的金条。以作为场内行员间交收的用途。

2.伦敦金市场（loco london gold），从1975年开始初具规模。以盎司计算美元报价，实金交收在英国伦敦进行，在纽约进行美元结算。伦敦金的黄金成色必须在99.5%以上。

伦敦金买卖时间与金银贸易场开市时间大致相同，以国外资金商为主体，没有固定交易场所。伦敦金仍是现货买卖市场，成交后下一个工作日便要进行交收。

3.黄金期货市场，在上世纪80年代，香港曾有过自己的黄金期货产品，当时是由香港商品期货交易所（香港期货交易所前身，目前已并入港交所）经营，但其后因为成交不足而在上世纪90年代取消。目前香港人所买卖的黄金期货合约则均是海外交易所的舶来品。目前香港政府仍在考虑建立黄金期货市场。

五、新加坡黄金市场

新加坡黄金市场始于1969年，政府准许三家金号和七家银行可以进行黄金买卖，仅有二十多年的历史，当时交易限制较多，买卖疏落。1973年，新加坡政府放宽对黄金买卖的限制，同时正式解除了外汇管制，是新加坡黄金市场步向成熟。1984年，新加坡推出了与芝加哥金融期市挂钩的新加坡金融期市（simex），组成一个全球最大的金融期市。投资者可以分别在新加坡金融期市和芝加哥金融期市入市和平仓。使得两各地区的营业时间延长，也令新加坡的黄金市场步向国际化。

第七章 国际黄金交易中心(3)

六、日本黄金市场

日本的东京黄金交易所成立于1982年3月，其前身是日本贵金属协会，该协会的成员均是多年从事贵金属业务的商行。日本战后工业发达，工业用黄金需求增加，日本黄金市场随之发展。由于日本经济发达，投资黄金的风气也很盛行，交易所成立之初，由于管理过程和实物运作均未上轨道，交易细则也非常繁复，因此每天的交易量很少。

以前，由于日本工业的需求，黄金市场的存在仅为日本提供充足的工业原料。而近几年间黄金投资者逐渐增多，形成一个颇具影响力的黄金市场，对金市具有一定的左右力量。

七、澳洲黄金市场

澳洲黄金市场以澳元为结算单位，市场上除有黄金的现货买卖之外，也有黄金期货买卖。在现货交易方面，澳洲黄金市场每次买卖的数量单位为五十盎司。而黄金期货主要集中在雪梨期货交易所，始于1978年。

澳洲黄金市场对投资者的吸引力较少，主要原因是市场成交量小，又多了一重计算汇率的手续。

为改进澳洲黄金市场的投资环境，提高黄金投资兴趣，澳大利亚在1986年，决定将雪梨期货交易所和美国纽约期货交易所联网。其黄金买卖合约操作方面均与纽约商品交易所完全一样。经历多年的改进，澳洲黄金市场的交易地位已获国际认可，市场日趋成熟。

第八章 国际黄金市场监管

20世纪70年代，随着黄金官价的放开和黄金市场的迅猛发展，为了保证黄金市场上交易的公平、公正。杜级各种违规交易的发生。国际上各大黄金市场都结合本身的实际，不断建立和完善对黄金市场监管体系，以下是各种黄金市场的监管情况，值得我们借鉴。

1、对无形黄金市场的监管

这里所说的无形黄金市场，主要指伦敦、苏黎士黄金市场和香港伦敦金市场。这类市场并没有固定的交易场所，市场是以会员为基础，会员大多是世界级的金商或大银行，黄金交易主要是通过这些会员购销网络来进行。由于该类市场特殊的交易机制，对在市场中交易的客户和其交易量都是绝对保密的。该类黄金市场的监管主要以自律为主，以伦敦黄金市场为例，其伦敦黄金市场协会（lbma）就是建立在五大定价行和在场内交易的50家商号的基础上，协助英国金融服务局（fsa）等政府管理机构对伦敦黄金市场进行监管，提高市场经营效率，扩大伦敦黄金市场在世界上的影响。由于受国内政治保守政策和自我监管思想的影响，英国相关的法律条文不十分完善，分布在众多与证券有关的法规之中。

2、对有形黄全市场的管理

有形黄金市场，主要指黄金交易在固定交易场所里进行。这种交易所既可以是专门的黄金交易场所，如新加坡黄金市场；也可以是附属在某个期货市场之下，如纽约黄金市场就设在纽约商品交易所（comex）里。而从总体上看，一个成熟的黄金市场的监管都应该包括市场法规制度、监督管理体系和仲裁三大块。这里最典型的例子就算美国了，由于黄金交易在美国仅是期货交易的一种，以下从期货的角度来分析美国是如何实现对市场的监管的：

1.法规制度。美国在漫长的期货交易发展过程中，逐步形成了一套较为完善的管理体制和法规制度。美国的期货市场法规依其职能可分为两部分：国家期货交易规则（条例）以及期货交易规则（条例）。实际上，美国的期货市场从无序到有序，走上了良性发展的轨道，这与其有比较健全的法律法规体系不无关系。

2.监督管理体系。美国期货市场采用立法先行；政府期货监管部门、期货协会。交易所三级机构共同监督、协调管理期货市场。

3、有关的监督管理机构和自律组织

随着黄金市场的不断发展，为保证市场的公正和公平，保护买卖双方利益，杜绝市场上操纵价格等非法交易行为。各地都建立了对黄金市场的监督体系。比如：美国的商品期货交易委员会（cffc）、英国的金融服务局（fsa）、香港的香港证券与期货管理委员会及新加坡金融管理局等。 另外世界黄金协会（wgc）和伦敦黄金市场协会（lbma）作为市场的自律机构，对黄金市场的发展起到了重要的作用。

世界黄金协会总部设在伦敦，在各大黄金市场都设有办事处。其主要功能是通过引导黄金市场上的结构性变化（例如：消除税收，减少壁垒，改善世界黄金市场的分销渠道等）来尽可能提高世界黄金的销量。而成立于1987年的伦敦黄金市场协会（ibma），其主要职责就是提高伦敦黄金市场的运作效率及扩大伦敦黄金市场的影响，促进所有参与者，包括黄金生产者、精炼者、购买者等的经营活动。同时与英国的有关管理部门，如英国金融管理局，关税与消费税局等共同合作，维持伦敦黄金市场稳定而有序的发展。

第九章 国际金融市场简介(1)

黄金市场属于国际金融市场的一部分，并深受其影响。了解国际金融市场的知识有助于对国际黄金市场的理解。在这里我们的介绍有侧重介绍跟黄金投资相关的国际金融市场知识。

一般认为，金融市场是整个金融系统的核心和灵魂，宏观上可以起到资源配置、实现储蓄—投资转化、传导金融政策等作用，微观上则具有价格发现、流动性提供、减少搜寻成本和信息成本等功能。

全球投资资金的规模超过150万亿美元，其中银行资产约占45%，股票和债券市场各占27%和26%，各种基金的管理资金规模约为2%。

国际金融市场由国际外汇市场、国际货币市场、国际证券市场、国际商品市场等不同内容组成，通过对各个子市场的介绍，可以对国际金融市场有个更好的整体概念。

一、外汇市场

1、定义及基本情况

外汇市场（foreign exchange market）是进行外汇买卖的交易场所，它是国际金融市场的重要组成部分。

全球外汇市场交易量巨大，规模不断扩张，2004年全球外汇日均交易量2.41万亿美元，2004年的日均交易量比2001年（16120万亿美元）增加了49.3%；在这其中美元、欧元、日元、英镑是最主要的交易货币，2004年在所有交易币种中，按单边币种统计美元、欧元、日元、英镑分别占89%、37%、20%、17%，交易量最大的货币对分别是美元兑欧元（28%）、美元兑日圆（17%）、 美元兑英镑（14%）；另外，外汇交易基本上是一个场外市场，大型商业银行和投资银行（报告交易商）占据主导地位，其市场份额在2004年底约为53%，他们既从事外汇自营业务，也从事外汇代理业务；在外汇交易中衍生品交易占2/3强，其中纯远期和掉期交易约占90% 。

2、重要的外汇市场

* 伦敦的外汇现货市场

伦敦外汇市场是全球交易量最大的外汇市场。它并无交易的具体地方，只是通过电话或电报完成交易，是一个典型的场外市场。

* 纽约的外汇现货市场

纽约外汇