1947年
5月
1919年
2月
1948年
7月和
3月至
11月
1921年
8月
1949年
6月
从上面的数字，你可以看到在
36轮下跌行情或熊市中，市场在下属月份结束，或到达
最后的底部的累积次数。
1月-----1次极限最低点
2月-----3次极限最低点
3月——2次极服最低点
4月——4次极限最低点
5月——3次极限最低点
6月——4次极限最低点
7月——5次极限最低点
8月——2次极限最低点
9月——1次极限最低点
10月——3次极限最低点
11月——6次极限最低点
12月——4次极限最低点
你可以注意到有
6次熊市在
11月份结束，另有
5次在
7月份结束。因此，当股市已经
下跌了相当长的时间后，你可以预计它在
7月份或
11月份见底。出现最低点次数最多的其
它月份是
4月份、6月份和
12月份。这些是下—个需要留心跌势终点的月份。
在
36轮市场运动中，1月份和
9月份分别出现过
1次最低点。因此，这些月份对熊市
的结束并不重要。3月份有过
2次极限最低点。如果市场已经下跌了一段时间，那么你可以
预计极限最低点在
4月份出现的可能性比在
3月份的大。就像结合工业股平均指数和公用事
业股平均指数那样，你可以结合个股研究过去的时问周期。
每年出现最高点和最低点的月份
记录每个日历年中出现极限最高点和极限最低点的时间非常重要。下面我们给出了出
现过最高点和最低点的月份，而且在
1897年后，我们给出了记录极限最高点和极限最低点
的确切日期。
（表略）
极限最高点的发生频率
1月
69年中有
14次最高点
2月
69年中有
5次最高点
3月
69年中有
5次最高点
4月
69年中有
6次最高点
5月
69年中有
5次最高点
6月
69年中有
3次最高点
7月
69年中有
3次最高点
8月
69年中有
3次最高点
9月
69年中有
10次最高点
10月
69年中有
3次最高点
11月
69年中有
8次最高点
12月
69年中有
13次最高点
从统计数字可以看到，1月份出现过
14次最高点，而
12月份出现过
13次。因此，当
市场已经上涨了相当长的一段时间后，在
12月份或
1月份出现最高点的可能性极大。在
9
月份.最高点曾出现过
l0次。当指数已经上涨了一段时间后，这是仅次于
2月份和
1月份
需要留心顶部的月份。下一个最高点出现频率较高的月份是
11月——出现过
8次。随后是
3月份、4月份和
5月份，分别出现过
5次、6次和
5次最高点。而在
6月份、7月份、8月
份和
l0月份仅分别出现过
3次最高点.因此，你不必对指数在这些月份到达极限最高点期
望过高。
极限最低点的发生频率
1月
69年中有
9次极限最低点
2月
69年个有
l0次极限最低点
3月
69年中有
6次权限最低点
4月
69年中有
6次极限最低点
5月
69年中有
3次极限最低点
6月
69年中有
5次极限最低点
7月
69年中有
6次极限最低点
8月
69年中有
2次极限最低点
9月
69年中有
2次极限最低点
10月
69年中有
7次极限最低点
11月
69年中有
6次极限最低点
12月
69年中有
13次极限最低点
从上面的数字你可以看到最低点出现次数最多的是
12月份，其次是
2月份，因此，对
于留心最低点和转势来说，12月份和
2月份是最重要的门份。再次是
1月份和
l0月份，分
别出现过
9次和
7次最低点。3月份、4月份和
11月份都分别有过
6次最低点。5月份出现
过
3次最低点，8月份和
9月份分别出现过
2次，这些月份出现最低点的次数最少。
把最高点和最低点结合起来考虑，我们发现，在过去的六十九年中，9月份、12月份、
1月份和
2月份出现最高点和最低点的次数最多，只要指数已经上涨或下跌了相当长的时间，
这些就是需要留心转势的最重要的月份，通过检查以往出现最高点和最低点的月份，可以帮
助你研判下一次转势会在什么时候出现。你还应当研究以往出现最高点和最低点的确切日
期。将来你可以在相同的日期附近留心转势的出现。
道琼斯
30种工业股平均指数的涨跌时间。
我们考察了
1912年
10月
8日至
1949年
6月
14日的工业股平均指数。这里记录的是最
主要的涨跃行情，它们是持续时间相对较短的骤升或骤降。在这期间中共有
292次涨跌行情。
3至
11天一一有
41次涨跌行情处于这个时段，比例约为
1：7。
11至
21天一一有
65次涨跌行情处于这个时段，比例约为
1：4.。
22至
35天一一有
65次涨跌行情处于这个时段，比例约为
1：4.。
在
11至
35天这个时段中，共有
130次涨跌行情，占总数的三分之一以上，这使它成为
留心极限最高点或极限最低点的非常重要的时段。
有
31次涨跌行情持续了
36至
45天，比例约为
1：9.。
有
33次涨跌行情持续了
43至
60天.比例约为
1：9。
有
20次涨跌行情持续了
6l至
95天，比例约为
1：14.。
有
13次涨跌行情持续了
96至
112天，比例约为
1：22.。
有
12次涨跌行情的持续时间超过了
112天，比例约为
1：22。
这些时间周期的知识将有助于你运用其他的规则，以及研判什么时候出现转势。
第九章
6月份的最低点与未来最高点的比较
1949年
6月
14日，道琼斯
30种工业股平均指数曾跌至
160.62点，但在撰写本文时
的
1949年
7月
19日.它已经涨到了
175点。我们假定
1949年
6月
14日成为最低点，以及
一轮牛市的起点。通过比较以往在
6月份出现的最低点以及市场随后的运动，我们可以发掘
未来市场走势的迹象。
1913年
6月
ll 日，最低点
72.11点。9月
13日，最高点
83.43点，这轮涨势持续了
3个月。
1914年
3月
20日，最高点
83.49点，市场与
9月
13日的最高点相应，形成双顶。这
是一轮从
1913年
6月的最低点开始的，长达
9个月的上升行情。大势从
1914年
3月开始调
头向下，到了
6月份，指数已经跌到了
81.84点，比前面的双顶略低。从这个价位开始的
下跃行情以
1914年
12月的恐慌性暴跌结束，这时平均指数跌到了
53.17点。
1921年
6月
20日，最低点
66点。这是熊市的第一个底。
1921年
8月
24日.最低点
64点。这是熊市的最后一个最低点，一轮牛市就此开始。
1923年
3月
20日.最高点
105.25点。指数在
21个月内上涨了
4l点。这是—直持续
到
1929年的大牛市的第一段行情的结尾。
1930年
6月
25日，最低点
208点；这是熊市第一年的一个最低点，因此我们不能指望
一轮牛市就此展开。
9月
10日，最高点
247点，指数在
77天内上涨了
39点。这是熊市个唯一的一次反弹。
1937年
6月
14日，最低点
163.75点。
8月
l 4日，最高点
190 50点.指数在
61天内上涨了
36.75点。这仅是熊市中的一个反
弹，因为牛市早巳在
1937年
3月结束。
1940年
6月
10日，最低点
110.50点。
11月
8日.最高点
138.50点。指数在
l 47天内上涨了
28点。这是熊市中的一次反弹。
从此直至
1949年
6月
14日——一轮从
1948年
6月
14日开始的下跌行情，在
6月份再也没
有出现过更重要的最低点。
在使用这些在
6月份形成最低点的时间周期时，最需要着重考虑的是
1921年
6月的最
低点，因为那是一轮持续时间长达
20个月的熊市的结尾。因此，在
1949年
6月
14日上，
加上
1921年至
1923年的时间跨度，我们得到了
1951年
3月
14日，这可能是一轮牛市的起
点。假定从
1949年
6月
14日开始，熊市中会出现一次反弹，那么时间周期就可能在
8月
14日和
31日，以及
12月
27日结束。与以前的时间周期相比，其他几个时间周期可能在
1950
年
4月，以及
1950年
6月结束。
1945年
7月
27日，这个最低点与
1949年
7月
27日间隔
48个月。
1949年
8月
27日，间隔
49个月，与
1938年至
1942年最低点的时间周期，以及
1942
年
4月至
1946年
5月最高点的时间周期相同。
1949年
7月
27日对个转势来说是一个重要的日子，因此，如果届时趋势向上，或到期
后不久即向上，那么指数应该可以走得很高。
1938年
11月
10日.最高点
158.75点。1942年
4月
28日，指数创下最后的最低点。
两者相距约
42个月。1945年平均指数突破了
158.75点，这之前它曾在这个点位下方运行
了
6年零
3个月。现在，指数已经站在了
158.75点之上达
50个月。因此，如果市场现在
跌破
160点这个位置，将意味着它会大幅下跌，因为它已经站在其上很长时间。
考虑到平均指数曾在
1946年
5月
29日到达极限最高点，现在又已经在
53点的范围内
运行了
37个月，而见没有跌破
1946年
10月
30日的历时
5个月的第—跌的最低点，因此，
如果平均指数在站在这个低位上很长一段时间后开始上涨，并进入强势，那么它就可能上涨
很长时间，并创出高价。
周年纪念日
我写这本《华尔街四十五年》的目的是给你一些关于时间周期的全新的、有价值的规则，
这些规则可以帮助你预测未来的最高点和最低点。如果你研究并运用这些规则，那么将来它
们必然使你受益。
我在研究工作中发现，股票会在它们已经到达过最高价和最低价的月份发生重要的转
势。我称这些日子为周年纪念日(anniversary date)，每年你都应当留心市场可能在这些重要
的日子发生转势。
1929年
9月
3日，指数创下历史上的最高点。