然一片生机，美元是日第一次上试1.67马克水平，至三上日高见1.6735马克，创九三年第三个顶部。

三月二十日：春分，日夜时间相等，美元见顶回落。

四月五日：清明，天朗气清，美元处于调整的市道。

四月廿日：谷雨，美元仍处调整。

五月五日：立夏，夏天开始，美元见1.56马克后回升。

五月廿一日：小满，农作物开始结果，美元试1.64马克后调整。

六月六日：芒种，最宜播种有芒的农作物，如麦子、稻米等，美元开始由1.59水平标升。

九三年六月开始，进入炎夏，美元走势如下：

六月廿一日：夏至，日最长、夜最短，万物生长最旺。美元标升至1.69马克水平

七月七日：小暑，七月廿三日大暑，美元在高位1.70至1.73元间徘徊，热浪迫人。

八月七日：立秋，大自然开始进入秋季。美元回试1.69至1.70马克的水平。

综合上述美元的走势，美元的升浪始于九二年的初秋，至九三年八月，已经历了春夏秋冬四季的循环，因此美元在九三年八月开始出现大幅调整。

从美元在各个季节的表现来看，美元的走势有点像大自然的发展一样：

（1） 当九二年十一月立冬后，（2） 美元的升势便变得十分反复（3） 缓慢，（4） 如大自然的生长一样。

（5） 当美元进入立春时刻，（6） 美元正营造一个重要顶部，（7） 春分之后，（8） 美元进入调整，（9） 走势加快，（10） 市场重获生机一样。

（11） 美元于九三年一月进入夏季，（12） 美元出现强劲的升势，（13） 美元的走势如植（14） 物迅速生长。

在上述三段季节之中，其中要特别注意，季节的转换点：立春、立夏、立秋及立冬，市场的动量往往出现相应的变化。此外，春分、夏至、秋分、冬至，则往往是市场转势的时刻。

根据中国的廿四个节气分析外汇市场的循环走势，可发现十分有趣的现象，季节的变化，与市场的升跌有十分密切的关系。

以英镑近五年来的走势为例，不少市场的顶底都在廿四个节气的时间出现，如果投资者能够如动物般感应到大自然的时间循环，气候变化，则投资者将可在市场上纵横驰骋。

图例9.3

笔者观察到英镑在过往四年与廿四节气的一些有趣关系：

（1） 在过往四年之中，（2） 每逢春分（三月二十或廿一日），（3） 英镑均出现中期或短期的反弹。

（4） 在四年之中，（5） 英镑每逢到达立春（二月四至五日），（6） 都有十分急促的市势逆转。九三年二月十二日，（7） 是英镑于1.4063美元见底之日，（8） 约为立春之后的一个星期之后。

（9） 英镑于九一年二月六日见2.0045美元的中期顶部，（10） 刚为立春之后的一天，（11） 而（12） 英镑九三年二月十二日见底，（13） 亦刚为立春之后，（14） 1.4063美元的底部成为一个中期的大底。

（15） 英镑于八九年九月八日白露见第二个底部，（16） 到九二年九月八日白露，（17） 刚为英镑见2.0100美元大顶之日，（18） 在时间方面，（19） 恰到好处。

3、 轮中之轮的角度分析

江思的“轮中之轮“应用方法十分特别，乃是以轮中的数字与及圆形的角度作为分析市场的时间与价位的依归。

最重要一点是，当市场在特定的时间到达“轮中之轮“上角度的价位时，市场将出现极为重要支持或阻力。以下笔者以英镑的走势为例，以剖释“轮中之轮“的应用方法：

图例9.4

英镑由九二年九月八日的2.0100美元高位大幅下跌，形态上清晰地分为五个浪的下跌：

第一浪由九二年九月八日2.0100下跌至九月廿三日1.6817；

第二浪反弹至九月三十日1.8025；

第三浪下跌至十一月三十日1.5015；

第四浪反弹至十二月八日1.6100;

第五浪下跌至二月十二日的1.4065.

价位而言，2.01是处于“轮中之轮“的135度，而整个浪的浪底为1.4065美元，在“轮中之轮“上，1.41是处于315度。角度上，英镑的大顶及大底刚相距180度。

以上面的细浪观察，第一浪下跌至1.6817美元后反弹至1.8025美元。在“轮中之轮“上，1.68是处于0度之上，而1.80美元的角度是处于180度之上，两者亦相距180度。

第三浪由1.8025下跌至1.5015，在“轮中之轮“上，180及150分别在180度及90度，两者相距90度。

第五浪由1.6100下跌至1.4065美元，在“轮中之轮“上，160及141分别处于225度及315度，两者亦相距90度。

若我们将市场的时间及价位配合分析，有点值得注意：

（1） 在“轮中之轮“中，（2） 135度至180度的时间是八月七日至九月廿三日，（3） 亦即立秋至秋分，（4） 在这段时间，（5） 相对英镑的价位为202至204，（6） 亦即2.01美元至2.04美元。

当九二年九月八日英镑到达2.01美元时，时间及价位在“轮中之轮“上汇合，构成无可突破的阻力，英镑之后大幅暴跌。

（7） 英镑由九二年九月八日2.01美元大幅贬值，（8） 最低于九三年二月十二日低见1.4065美元。凑巧非常，（9） 在“轮中之轮“上，（10） 第315度的时间是二月四日“立春“日，（11） 亦即英镑见底数天，（12） 而（13） “轮中之轮“上第315度的相对英镑的价位是141，（14） 亦即1.41美元。换言之，（15） 英镑在315度上时间价位汇立。形成英镑强大的支持。

应用“轮中之轮“理论在美元兑马克的长期汇价走势上，其准确性亦令人赞叹不已。

图例9.5

美元兑马克的大顶在八五年二月廿六日的3.4775造出，348数字在“轮中之轮“上，是处于180度线之上。而美元见大顶后大幅下跌，最低于八八年一月四日低见1.5620马克，凑巧非常，156的数字亦是处于“轮中之轮“的180度线之上。以时间及价位配合分析的话，二月廿六日的水平约在330度，而330度的180度对角为150度，美元兑马克的相对价位347或3.47正座落在此水平之上，成为美元在八五年二月的重要阻力。

美元兑马克于八八年一月四日1.5620开始大反弹，最高于八九年六月十五日高见2.0480，此亦十分巧合，204的数字处于180度线之上。

图例9.6

美元兑马克由八九年六月十五日的2.0480大幅下跌，最低于九一年二月二日低见1.4430马克，144数字的位置，在“轮中之轮“上是处于0度之上，亦即与204相隔180度。

从另一个角度来看，美元兑马克最近十年共有四个主要大底，其数字相对于“轮中之轮“的角度上，现列于下：

（1） 八八年一月四日1.5620马克（180度）

（2） 九一年二月十二日1.4430马克（0度）

（3） 九一年十二月廿七日1.5015马克（90度）

（4） 九二年九月二日1.3860马克（270度）

上述四个大底，都有90度或180度的关系。

美元兑马克于九二年九月二日低见1.3860，创出历史性的低位，之后美元大幅反弹，其间美元出现多个高点：

（1） 九二年九月十七日1.5305，（2） 处于135度。

（3） 九二年十一月廿三日1.6160，（4） 处于270度。

（5） 九三年三月十一日1.6735，（6） 处于0度。

（7） 九三年八月二日1.7485，（8） 处于90度。

（9） 九四年二月八日1.7686，（10） 处于135度。

上面第（2）至（4）个高点，都存在90度的角度关系。而第（1）及第（5）个高点，则处于同一个角度线之上。

以美元兑马克的低点来看：

（1） 九二年九月二日美元低见1.3860马克，（2） 处于270度。

（3） 九三年四月廿六日美元低见1.5640马克，（4） 处于180度。

（5） 九三年九月十五日美元低见1.5870马克，（6） 数字处于225度。

上面三个低点都存在45度的关系。

第十章 江恩十二条买卖规则

我将给予你超过四十五年股票市场的经验，并订下买卖规则，只要你学习并跟随，成功在望。

――威廉.江恩

江恩十二条买卖规则

江恩最后一本重要著作，写于七十二岁高龄，是一九四九年出版的“在华尔街45年“，其中江恩坦诚披露数十年来，在市场取胜之道。

江恩认为，投资者在市场买卖遭受损失，主要的原因有三：

（1） 在有限资本上过度买卖。

（2） 投资者未有设下止蚀盘以控制损失。

（3） 缺乏市场知识，（4） 这是在市场买卖中损失的最重要原因。

因此，江恩对所有投资者的忠告是：在你输钱之前，请先细心研究市场。

在入市之前，投资者一定要了解：

（1） 你可能会作出错误的买卖决定；

（2） 你必须知道，（3） 如何去处理错误；

（4） 出入市必须根据一套既定的规则，（5） 永不（6） 盲目猜测市况发展。

（7） 市场条件及时间经常转变，（8） 投资者必须学习跟随市况转变。不（9） 过,由于人性永不（10） 改变，（11） 因此，（12） 在不（13） 同（14） 时间循环及市场条件下，（15） 市场历史会重复（16） 发生的。

这些虽然是老生常谈，但配合江恩提供的十二条重要买卖规则，恩理论便可发挥威力。

江恩总结四十五年来在华尔街投资买卖的经验，写成十二条买卖规则，重要性不言而喻，现列于下以供参考：

第一条：决定市势。

第二条：在单底、双底或三底水平入市买入。

第三条：根据市场波动的百分比买卖。

第四条：根据三星期上升或下跌买卖。

第五条：市场分段波动。

第六条：根据五或七点上落买卖。

第七条：成交量。

第八条：时间因素。

第九条：当出现高低底或新高时买入。

第十条；决定大市趋势的转向。

第十一条：最安全的买卖点。

第十二条：快市时价位上升。

江恩在十二条规则之上，建立了整个买卖的的系统。基本上，所使的方法是纯粹技术性为主，而买卖方法是以跟随市势买卖为主，与他的预测服务完全不同。江恩清楚将市场买卖及市场预测分开，是他成功的地方。

一、第一条：决定趋势

江恩认为，对于所有市场，决定其趋势是最为重要的一点，至于如何决定其趋势，学问便在里面。

他认为，对于股票而言，其平均综合指数最为重要，以决定大市的趋势。

此外，分类对于市场的趋势亦有相当启示性。所选择的股票，应以根据大市的趋势者为主。若将上面规则应用在外汇市场之上，则“美元指数“将可反映外汇走势的趋向。

在应用上面规则时，他建议分析者使用一种特殊的图表方法，对于大市指数来说，应以三天图及九点平均波动图为主。

图例10.1

三天图表的意思是，将市场的波动，以三天的活动为记录的基础。这三天的意思是包括周六及周日的。三天图表的规则是，当三天的最低水平下破，则表示市场将会向下，当三天的最高水平上破，则表示市场会出现新高。

绘画方法上，可依以下步骤：

（1） 当市场从低位上升，（2） 连续三天出现较高的底位及高位，（3） 图表上的线应移至第三天的高点。若市场下跌两天后第三天再创新高，（4） 则图表上的线应上移至当天的高点。

（5） 当市场连续三天创新低时，（6） 图表的线便可下移至第三天低位的水平，（7） 若市场继续下跌，（8） 则可将图表上的线垂直下移至当天的低点。

（9） 若市场连续三天创新高点，（10） 则“三天图“表便可回升。

除了“三天图“外，江恩亦建议使用一种名为“九点平均波动图“分析市势。

图例10.2

江恩所应用的，是在一九一二至一九四九年的杜琼斯工业平均指数之上。江恩的统计如下：

（1） 在三十七年内，（2） 有464次波幅在9点或以上，（3） 54次少于9点，（4） 平均每月有9点的波幅。

（5） 有超过50％市场上落幅度为9至21点。

（6） 有25％市场上落幅度在21至31点之间。

（7） 有约12％市场上落幅度在31至51点之间。

（8） 在464次市场上落中，（9） 只有6次在51点之上。

因此，市场上落9点至21点，是一个重要的市场转换的指标。

“九点平均波动图“的规则是：

若市场在下跌的市道