要在支出时间的前两个工作日，将手头的货币市场基金赎回，就可以应付发生的现金支出了，还可以获得远高于银行活期存款的收益。

从目前国内的货币市场基金情况来看，产品的同质性较强，也就是说很多货币市场基金之间没有太大的区别，那么，如何选择货币市场基金呢？

首先要看管理人的品牌和过往业绩，重点是风险控制能力。与其他类型基金相比，流动性管理是货币市场基金的重点，收益只有在保证资金安全的前提下才有意义，流动性管理是货币市场基金的生命线，要选择口碑良好的基金管理公司旗下货币市场基金，主要可以参考以下指标。

（一）收益指标。货币市场基金在每个开放日披露前一交易日的基金万份收益和七日年化收益率，遇到节假日，于节假日后第二个自然日披露节假日、节假日后第一个交易日这两项收益指标。其中，万份收益是指投资者当日（双休日和法定节假日可能是多日）的实际收益（该收益已经扣除了管理费0.33%／365、销售服务费0.25%／365、托管费0.1%／365），这也是投资者基金份额当日实际享有的收益；七日年化收益率是最近七天年化收益率，由于是七日的移动平均数，该数字平滑了收益率的波动，使得每日异常波动变得滞后并看起来不甚显著。由基金万份收益我们可计算得到基金日年化收益率：基金日年化收益率=万份收益x365／10000x100％，该数字才是投资者当日得到的收益率。对于收益指标，我们要注意：七日年化收益率有一定参考价值，但也有一定迷惑性，在摊余成本法的估值体系下，容易被基金管理人操纵。然而，万份收益和由此得出的日年化收益率是投资者每天实际享受的投资回报，无法操纵，因此，万份收益历史表现和未来预期应是投资者关注的第一要点。投资者要特别警惕收益的异常波动。收益的稳健和可持续性是投资者利益的保障，毕竟投资者的回报是投资期间的总收益。我们可以用标准差来衡量收益波动的幅度，用夏普指数（收益大小和标准差的比值）衡量基金长期的投资绩效。宏观利率走势国家宏观调控、央行货币政策（法定存款准备金率、超额存款准备金利率、利率、公开市场操作等）及央行回笼资金的力度，都会直接影响货币市场利率，进而引起货币市场基金收益率的波动。

（二）基金规模。应该说，不同规模的基金各有其优势，规模大的货币市场基金在银行间市场投资运作时，具有节约固定交易费用、在一对一询价中要价能力强等优势。在货币市场利率下降的环境下（例如央行下调存款准备金率），老的货币市场基金由于有相当多的浮动盈利，对投资者有更大吸引力，增量资金的不断进入会逐步摊薄和侵蚀基金已有浮盈，规模小的老货币市场基金由于大量新增资金的进入会加速摊薄，收益率下降更快些。显然，投资者选择规模大的货币市场基金会更有利。在货币市场利率上升的环境下，规模适中的基金则有“船小好掉头”的便利，基金收益率上升速度会更快，因此，投资者可更多关注规模适中、操作能力强的货币市场基金。

货币市场基金一定没有风险吗(7)

（三）其他因素。季报、中报和年报公布的基金组合平均剩余期限和期限结构、持券结构、回购杠杆比例、基金规模的变化，也是投资货币市场基金要考虑的重要参考指标。当预期未来市场利率上升时，组合平均剩余期限长、剩余期限时间长的资产跌幅更大，投资者应尽量暂时回避这种类型的货币市场基金。反之，则可以选择这种类型货币市场基金。同时，这几个指标也是影响基金流动性的重要指标。

其次，要看基金公司股东背景、公司治理结构、专业团队、人员流动情况和基金操作的透明度等，将口袋里面的钱交给具有良好口碑、操作规范的基金公司，才能减小投资风险。

第三、要注意基金公司产品线是否完善。货币市场基金风险低、流动性强、交易费用低廉，不仅是现金管理工具，同时也是股市投资的“避风港”。在股市行情不好的时候，投资人可以利用货币市场基金得以安全地规避投资风险；待股市投资机会来临，投资人可以考虑将闲置资金投资股票型基金或其他与货币市场基金风险收益特征不同的基金产品或在不同种基金产品中构建组合。如果选择产品线完善的基金公司产品，在对该公司运作特点熟悉的基础上可以在不同种类的产品间实现转换。也就是说，在选择货币市场基金的时候，还要关注该基金公司旗下其他开放式基金的业绩表现，以利用将来的基金转换功能，提高投资收益。

目前市场上货币市场基金品种繁多，新的基金随时都有发行，投资者是在基金首发募集期内认购，还是在基金开放申购赎回后申购，是个值得考虑的问题。一般来讲如果购买已开放申购赎回一段时间后的货币市场基金能够享有一定的优势。因为申购基金的时候，能够了解基金过往业绩表现，投资者可以从中选择业绩较稳定的基金品种。而如果选择认购基金，基金管理人在募集期内不能进行投资运作。投资者如在t日认购新货币市场基金，在剩余募集期间到正式成立这段时间，只能从t+2工作日起享受同业存款利率，这一利率远低于货币市场基金平均收益水平。而投资者如在t日选择申购已经成立有一段时间的老货币市场基金，则从t+i工作日起就可以享受该基金的分配权益。而且，基金成立后从开始投资运作，建仓完毕到组合收益达到市场平均水平，也需要一定的时间，投资者在这一时间内的收益会有一定程度的损失。

按照现行银行划款系统和基金计息方式，投资者第t日在代销机构（银行和券商）申购货币市场基金，t+1日确认并开始享受每日基金投资收益。需要强调的是，这里的t、t+i都指的是交易日，因此，投资者要坚决回避在法定节假日前一天申购货币市场基金，因为资金无法到账，且损失节假日期间利息，应该至少在节假日前两天购买。

专栏4.2在货币市场基金投资中巧用流动性

流动性有两方面的含义，一是能否迅速转换为现金；二是在市场机会来临时，能否快速地转换为所需要的投资品种。加入某投资者已经购买了a货币市场基金，现在预计市场即将有大行情，为了抓住这次市场机会，他选择立即赎回a货币市场基金，等资金到账之后，再去申购b股票型基金；预计市场要调整时再反向操作，赎回b股票型基金，等资金到账后，再申购a货币市场基金。在此过程中，来回申购赎回要耗费好几个工作日，延误投资时机，而且手续十分繁琐，在申购、赎回股票型基金时还要支付高额的申购赎回费。但如果a货币市场基金和b股票型基金刚好是同一家基金管理公司旗下的基金，就可以利用基金转换，当看好市场时，只需将a货币市场基金转换为b股票型基金，马上就可享受市场上涨的收益；当不看好市场时，再将b股票型基金转换为a货币市场基金，立即可规避市场风险。使用货币市场基金的转换功能能够缩短基金交易时间，节省交易费用，获取更高的收益。

（一）缩短基金交易在途时间

货币市场基金一定没有风险吗(8)

不同类型的基金在赎回时，赎回资金的在途时间会有差异。一般情况下，赎回股票型、债券型、配置型基金的资金到账时间约要5-7个工作日，而货币型基金的赎回资金到账时间约为1-3个工作日。基金转换作为一种新的基金业务，最大的优势就是可以通过两种基金互换转换节省赎回资金的在途时间。

以某基金公司旗下基金为例，如果要赎回旗下股票型基金，需要t＋5～t＋7资金能够到账。而如果先将要赎回的基金份额转换为旗下货币市场基金，t＋1工作日确认，两个工作日后再赎回委托，则一共需要t＋4或t＋5工作日赎回资金即可到账。

（二）节省基金交易费用

在赎回股票型、债券型、配置型基金时，先将其转换为货币基金，在资金同样时间到账的前提下，还可以获得两天的货币基金收益，据测算会有每百万元120多元的费用节省。此外，不同类型的基金在购买费用上有所差别，一些公司旗下债券型基金的申购费用相对低廉，部分投资者可以先通过购买债券基金再转为股票基金的途径购买股票型基金，理论上也有部分的费用节省。但必须提出的是：转换业务发生也在t＋2日，股票基金的基金净值存在一定的波动幅度，投资者必须考虑由此而来的交易风险和机会成本。

开放式基金营销升级(1)

2001年9月4日，经中国证监会批准，华安基金管理有限公司获准发行我国第一只开放式基金：华安创新开放式证券投资基金的发行，标志着证券投资基金进入了新的发展阶段。开放式基金的营销大战由此展开。

从2001年第一只开放式基金成立至今，开放式基金因其制度上的优越性，使得专家理财的概念逐步深入人心，经历了短短不到7年的发展，开放式基金迅速成为我国证券市场的主流力量。目前，开放式基金管理着1万亿元的资产，拥有1500万“基民”。特别是在股市全面复苏的2006年，借助火爆的行情，开放式基金得到了前所未有的发展，基金的营销也进入了一个全新的时期。

在国内开放式基金发展的7年间，开放式基金的营销逐步走向成熟：从最开始基金公司的低调和神秘、不注重营销，到现在各基金公司八仙过海、各显神通般的基金营销大战：传统营销模式的4p因素充分应用、结合基金特性的各类营销创新——复制、分拆、大比例分红等手段，开放式基金的营销模式发生了翻天覆地的变化。

如果我们纯粹从开放式基金的发展来看，一般习惯将《证券投资基金法》推出的2004年作为一个里程碑。但如果回溯开放式基金营销模式的演变历程，我们则更有理由以2006年这个“深红”的年份作为分水岭，将开放式基金的营销历史分为两个阶段。对于“蹒跚徘徊”的第一个阶段，我们对从2001年到2006年间开放式基金营销发展过程作简单回顾；而对于“一飞冲天”的第二个阶段，我们则不但要深入探讨2006年开放式基金营销现状，而且要谈一谈开放式基金营销中存在的不足，以及借助国外开放式基金营销现状展望我国开放式基金未来的发展趋势。

开放式基金原有营销模式

在2006年开放式基金火爆营销之前，开放式基金经历了产品不断丰富的过程，营销模式也经历了从单一到多元化的过程，主要涉及开放式基金产品、费率、客户、渠道、促销、客户服务等方面的内容。

（一） 基金产品由单一到丰富

从2001年9月成立的第一只开放式基金华安创新开始，到随后的南方稳健、华夏成长、国泰金鹰增长、鹏华行业成长、富国动态平衡等，该年发行的基金全部为偏股型或者配置型开放式基金，产品结构非常单一。直至2002年底，成立的17只开放式基金中也仅有2只债券型基金，其余类型的产品尚未出现。

开放式基金经过了2003年的逐步完善和缓慢发展，随着2004年《证券投资基金法》的出台，开放式基金迈进一个无论是规模还是种类都得到跃升的快速通道。就在2004年，第一支超百亿的开放式基金诞生；保本基金面世、上市型开放式基金（lof）出现、交易型开放式指数基金（etf）问世——2004年成为名副其实的开放式基金“产品创新年”。

此后，在开放式基金的产品系列中逐步出现了伞形基金等创新品种，在股票型基金中也出现了专门投资于蓝筹股的大盘基金，如华夏大盘基金；专门投资于中小市值股票的小盘基金，如广发小盘基金；专注于某些行业的行业投资基金，如中海能源基金等等细分市场的股票型基金，使得整个开放式基金品种更加丰富。

截至到目前，国内开放式基金已形成了由股票型基金、平衡型基金、债券型基金、保本基金、货币市场基金、伞形基金等组成的较为齐全的基金产品线，也首次出现了在国际市场配置的华安国际配置基金，但由于国内证券市场对冲工具的缺乏，在国际市场上流行的对冲基金等品种尚未出现。

（二） 申购赎回费用收取方式单一，费率设置不够灵活

此项不足主要存在于开放式基金刚开始发展的初期。当时成立的大部分基金基本只有单一的前端认购、申购费收费方式和统一的赎回费率，同时认购、申购费率划分档次不够细化。以第一只开放式基金华安创新为例，当时的认购、申购费率一样，均为1000万以上1.2%，1000万以下1.5%，同时赎回费率为统一的0.5%。2004年华安创新修改了基金契约，完善了收费体系，在随后发行的如南方稳健等产品也