法，而我们没有，就是有也是有法-不依，执法

不严。

长虹决策失误一——多元化战略之败

全国彩电行业的平均roa（总资产回报率）是2.46%，空调行-业的平均roa是3.3

0%，而长虹多元化经营整合后的roa是0.68%，根本没有协-同效应。长虹多年的多

元化经营对业务收入没有什么贡献。

长虹还是以电视、空调为主，多元化经营没有取得成功。

根据我的研究，国企多元化经营的成功率只有5％，截至到2004-年底，国企多元

化经营浪费的钱远远超过银行的坏账！如果国务院领导当年听我一句-话，不准国

企经营非主营业务，搞多元化经营，今天我们银行就没有这么严重的-坏账问题了

。

长虹总费用占总收入比例不断上升。

我研究发现，当国企扩张的时候，都有成本失控、资产素质下降、银-行风险增

加的情况。用一个指标表示，就是企业总费用/总收入不断上升。你-们做银行风险

管理的人，一定要密切监视企业总费用/总收入这个指标的变化情况-，如果你发现

一家企业这个指标不断上升，说明这家企业经营状况不佳，倒闭的几-率上升。在

我研究的案例中，只有中兴通信、诺基亚两家企业这项指标维持稳定-。

长虹决策失误二——资源管理之误

倪润峰曾经说：“三到五年之后，中国市场上真正存活的彩电企业顶-多还有三

到五家。”这句话是正确的。大家知道彩管是彩电的核心，占彩电成-本的70％。

1998年倪润峰挑起彩管大战，长虹与国内八大彩管厂签定了垄断-供货协议，将国

产76％的21英寸、63％的25英寸和几乎所有29英寸及29-英寸以上大屏幕的彩管共

计300万只收归长虹，他希望通过垄断彩管，让别的彩电生产企业-倒闭。倪润峰明

明知道彩电行业是寡头垄断而不是独家垄断，他为什么要独家垄断？-他能够做到

吗？在长虹的压迫下，其他彩电生产企业为了生存，采取了两个办法-，第一，通

过游说国务院信息产业部、对外经济贸易部，使原先广东存在的大量-走私彩管合

法化；第二，通过关系偷偷购买八大彩管厂仓库中存放的已经属于长-虹的彩管。

结果是长虹囤积彩管，存货急剧上升，反受其害。

长虹决策失误三——营销机制之错

作为长虹这样的大企业，认识不到代理的重要性。如诺基亚，他不可-能把所有

型号的手机都给一家代理商代理，如果代理商跑了怎么办？所以他一-般给一个代

理商只代理一个型号手机。长虹不是这样的，他把30％的代理权给-了郑百文。郑

百文是怎么办的呢？由建行开出承兑汇票给长虹，长虹收到汇票后出-货。因为过

分依赖郑百文，长虹营销风险过于集中，1997年亚长虹管理层决-策失误使长虹走

下辉煌的神台。而倪润峰的私心作祟，却让长虹深陷泥潭，难以翻身-。

作者：太行浪子回复日期：2005-8-1913:02:08&-nbsp;

（3）

倪润峰想干什么？他想mbo，管理层收购。他的念头从何而来？是-从tcl的李东

生那里。1997年李东生与惠州市人民政府签订放权经营协议，m-bo成功后李东生的

身价将达到12亿元。我在讲座的时候常常问大家，你们哪一个人能-比通用的韦尔

奇伟大？没有一个人敢举手。韦尔奇做了20年的通用ceo，在他-的努力下，通用的

销售额从他接手时的300亿美元提升到他退休时的5000亿美元-，是中国gpd的1/3。

这么伟大的企业家，退休的时候带走了通用多少钱，比李东生少多了-。tcl不到通

用的万分之一，李东生凭什么拿这么多的钱？这种不公正一定会导致-社会道德体

系瓦解，到最后社会上的每一个人都想走捷径。

李东生拿了12个亿，倪润峰的长虹比李东生的tcl大多了，他心-里怎么可能平衡

呢？这种攀比、唯我独大的心态是使很多企业走向崩溃的重要原因。-很多人以为

我一直是在保护国有资产，你们只说对了部分，这群践踏国企资产的-职业经理人

将来一定会践踏民营资产，可怕的是这些人还处于我国经济实力的主-体状态。

现在我们来看看倪润峰的情况。

洲金融危机，郑百文受冲击，1998年郑百文倒闭，长虹销售受到-极大影响。

倪润峰只有20万年薪和26408股长虹股票，与李东生12亿相-比是小巫见大巫。1

997年倪润峰已53岁，还有7年就要退休，那时花了自己一生心-血的长虹不再由自

己控制，财富、地位全空，倪润峰不得不为自己打算。攀比使高尚的-情操腐朽，

利己之心因此而生。倪润峰开始考虑长虹民营化计划，要搞mbo了-。

倪润峰说：“目前政策很明确，因为彩电是竞争性产品，未来国有股-会逐步释

出，让长虹成为民营企业。”

我不同意他的观点。以前我们常说，垄断性行业收回国有，竞争性行-业国有退

出。我的观点是，国有企业不但应该经营垄断性行业，而且应该留在-竞争性行业

和民营企业一起竞争。

倪润峰说：“管理层持股长虹还谈不上，我们没有别人幸运。”

倪润峰的mbo是如何筹备的呢？

我归纳了一下，第一步是储备能量，伺机计提；第二步是转移资产；-第三步是

寻找资本运作伙伴。

长虹是一个很好的案例，所有手法齐备，找起来很不容易，你们把长-虹这个案

例琢磨透，对提高你们的风险防范能力会有很大帮助。

第一步：储备能量，伺机计提。

第一，关于存货。

长虹的存货在1997年彩管大战的时候增加是不足为奇的，199-7年之后存货没有

下降还有上升趋势。大家都知道要计提存货跌价准备的，但问题是长-虹的存货跌

价准备是不变的.

你看到一家企业的存货上升，但是存货跌价准备却不变，为什么企业-不按照程

序计提存货跌价准备？你就要明白，这家企业管理层有私心作祟，导-致银行债权

风险升高。

第二，关于应收帐款。

1998年彩管大战的时候，长虹的应收帐款增加是正常的，但是1-998以后应收帐

款不跌反升。对于应收帐款，大家知道有一些根本就是收不回来的，-因为现在我

们的社会信用下降，一些地方不用现金根本不能交易，你到山西煤矿-拉煤，不给

现金他就不给你煤。而长虹没有按照程序计提坏账准备。

第三，关于短期投资。

从2000年开始，长虹搞了一个高达10亿的代客理财，代客理财-应该计提跌价准

备，但是长虹没有按照程序计提短期投资跌价准备。

对于不计提应收帐款跌价准备，长虹的解释是，这些应收帐款都在1-年之内，根

据经验都可以在第二年收回。根据长虹的报表，我们发现他2000-年有99.92%的一

年期应收帐款，2001年有99.80%，2002年有99.7-6％都不计提，而这些应收帐款从

来没有收回来过。

长虹为什么要储备这么多的可计提资产呢？我认为只有一个结论：倪-润峰是想

等到mbo时机成熟，一起计提，使长虹成本上升，造成企业亏损假-象，股价下跌，

企业净资产下降，他可以低价收购。

第二步，转移资产

就算倪润峰可以低价收购长虹，但他没有那么多的钱。怎么办？只有-两个办法

，从国家掏钱和从股民骗钱。

对于倪润峰转移资产的手法，大家要掌握，因为转移资产会使银行风-险大幅上

升。

我曾经问四川省委领导，倪润峰这么干，你们怎么不枪毙他？他们说-，不能枪

毙他，长虹的资产从他上台的3950万，到他退休的时候已经达到-了218亿，倪润峰

还是有贡献的。倪润峰是不是真的让国有资产保值、增值了呢？我一-会儿再说，

我先说说他的吸金大法。

倪氏吸金大法第一式——虚实难辨，敌友难分。

长虹的这些应收帐款都是谁的呢？我们发现都是apex的。倪润峰-曾经在2000年

下台过一次，在2001年上台后，长虹迅速开拓海外市场，合作对-象是美国一家名

叫apex的华人公司。

apex的创办人叫季龙粉，为什么叫季龙粉呢?因为他父亲爱吃龙-口粉丝，所以给

儿子起名为季龙粉。我这样讲是有根据的，这是季龙粉的律师告诉我-的。

apex是这样发迹的：2000年3月，apex把从中国弄来的-dvd放进了美国的电信城

，美国电信城是卖廉价产品的地方；2001年apex的dvd进-了沃尔玛，2002年超过了

索尼成为美国第一大dvd供应商；2002年底成为美国彩电的第-五大供应商。美国时

代周刊在2002年载文称，季龙粉是下一代最具有全球影响力的十-五个商人之一。

为什么apex能成为超过索尼的美国第一大dvd供应商？因为a-pex的dvd只卖60美

元一台，这么便宜，这怎么可能呢？这里面一定有问题。

2002年长虹出口额7.6亿美元，其中apex就欠了7亿美元-；2003年长虹出口额8亿

美元，apex欠了6亿美元。我发现apex主要通过小额交易建-立信誉，然后采用赊账

的方式进行大额贸易，以后就不还钱。他拖欠新科集团dvd货款，-拖欠宏图高科d

vd货款2.15亿人民币，拖欠天大天财dvd货款3562万元-，拖欠中国五矿货款2200万

美元。

倪润峰这样聪明的人为什么要和季龙粉这样劣迹斑斑的人合作呢？

2001年6月18日，长虹海外营销部部长施正平说：“这两年我-们没有与apex把业

务做起来，就是因为不愿垫资。这样做风险太大，后果不堪设想。…-…（apex）

一旦停止运转，应收帐款能否收回就很难说了。”仅仅过了一个月，-长虹的态度

就做了180°的大转弯，2001年7月16日，长虹-高调和apex合作。在长虹和ap

ex合作期间，长虹的两位海外项目负责人多次叫停向apex发货-，但每次季龙粉都

能成功让长虹发货。为什么apex有这么高的应收帐款，存在这么-高的风险，倪润

峰还要和季龙粉合作？为什么长虹只跟apex一家合作？就连中国-驻洛杉矶领事馆

的一名官员都问，长虹这么大的交易量，他们怎么在美国连个常设的-办事机构都

没有？

季龙粉长期不还款，总得有一个说法吧。季龙粉称长虹电视机有质量-问题，所

以不还款。质量有问题，你可以退货吗，季龙粉没有退货，把长虹电-视机都卖了

。

是不是apex没有钱还款呢？我发现apex网站上称apex在-2002年、2003年收入共

达10亿美元，apex以三亿港元现金受让香港上市公司中华数据-广播大股东54.06％

的股份。

据有关知情人的消息，倪润峰在退隐期间曾到美国访问，复出后就与-apex签下

合作协议，安排自己的女儿或倪銊在apex公司担任董事。

倪銊是一个什么样的人呢？他今年48岁，为中华数据广播公司高级-管理人员，

具有多年从事财务管理工作之经验，曾在中美合资天津奥的斯电梯公-司任职，于

2001年加入天津天财网络软件有限公司任财务部经理，持有天津-财经学院会计学

学士学位。据媒体人士称，当年倪润峰和季龙粉认识，就是倪銊搭的-桥。

倪氏吸金大法第二式——袖里乾坤，暗渡陈仓。

就是把大批资金投资于子公司，然后通过子公司把资金转走。子公司-因为对其

资料公布的要求没有上市公司严格，隐蔽性高，就成了一些人转移资-金的好地方

。倪润峰通过应收账款，巧妙地将货款转移至子公司，再利用子公司-隐蔽性好的

特点进一步将资金转走，最后银行债权追索无门。

长虹来自子公司的应收帐款不断上升。

我们现在研究长虹的一家子公司——长虹新艺。

因为长虹新艺被注销，就有清算报告，长虹的一切藏污纳垢就被我挖-掘出来了

。

长虹投资1个亿，清算报告显示实收资本8000万，还有2000-万去向不明！

清算报告指出：长虹新艺的实物资产、货币资金、存货、固定资产的-所有权全

部转移给四川长虹，听起来很感动啊！象这种感动的话一定有问题。

清算报告指出：长虹新艺的所有实物资产、货币资金、存货以及固定-资产共计

1600万。长虹向长虹新艺投资1个亿，长虹新艺实际收到800-0万，长虹新艺拿着