2 . 2 3 3 5 . 9 9 8 . 11 3 . 3 4 3 . 1 2 -2 . 2 6

1 9 2 8 4 5 . 0 2 3 9 . 2 9 -0 . 9 3 0 . 9 6 3 . 2 1 -1 . 1 6

1 9 2 9 -5 0 . 8 1 -7 . 6 6 4 . 4 1 5 . 8 9 4 . 7 4 0 . 5 8

1 9 3 0 -4 5 . 6 9 -2 5 . 9 0 6 . 2 2 5 . 5 1 2 . 3 5 -6 . 4 0

1 9 3 1 -4 9 . 1 7 -4 5 . 5 6 -5 . 3 1 -5 . 8 1 0 . 9 6 -9 . 3 2

1 9 3 2 1 0 . 9 5 -9 . 1 4 11 . 8 9 8 . 4 4 1 . 1 6 -1 0 . 2 7

1 9 3 3 1 8 7 . 8 2 5 4 . 5 6 1 . 0 3 0 . 3 5 0 . 0 7 0 . 7 6

1 9 3 4 2 5 . 1 3 -2 . 3 2 1 0 . 1 5 9 . 0 0 0 . 6 0 1 . 5 2

1 9 3 5 6 8 . 4 4 4 5 . 6 7 4 . 9 8 7 . 0 1 -1 . 5 9 2 . 9 9

1 9 3 6 8 4 . 4 7 3 3 . 5 5 6 . 5 2 3 . 7 7 -0 . 9 5 1 . 4 5

1 9 3 7 -5 2 . 7 1 -3 6 . 0 3 0 . 4 3 1 . 5 6 0 . 3 5 2 . 8 6

1 9 3 8 2 4 . 6 9 2 9 . 4 2 5 . 2 5 5 . 6 4 0 . 0 9 -2 . 7 8

1 9 3 9 -0 . 1 0 -1 . 0 6 5 . 9 0 4 . 5 2 0 . 0 2 0 . 0 0

1 9 4 0 -11 . 8 1 -9 . 6 5 6 . 5 4 2 . 0 3 0 . 0 0 0 . 7 1

1 9 4 1 -1 3 . 0 8 -11 . 2 0 0 . 9 9 -0 . 5 9 0 . 0 6 9 . 9 3

1 9 4 2 5 1 . 0 1 2 0 . 8 0 5 . 3 9 1 . 8 1 0 . 2 6 9 . 0 3

1 9 4 3 9 9 . 7 9 2 6 . 5 4 4 . 8 7 2 . 7 8 0 . 3 5 2 . 9 6

1 9 4 4 6 0 . 5 3 2 0 . 9 6 3 . 5 9 1 . 9 8 -0 . 0 7 2 . 3 0

1 9 4 5 8 2 . 2 4 3 6 . 11 6 . 8 4 3 . 6 0 0 . 3 3 2 . 2 5

1 9 4 6 -1 2 . 8 0 -9 . 2 6 0 . 1 5 0 . 6 9 0 . 3 7 1 8 . 1 3

1 9 4 7 -3 . 0 9 4 . 8 8 -1 . 1 9 0 . 3 2 0 . 5 0 8 . 8 4

1 9 4 8 -6 . 1 5 5 . 2 9 3 . 0 7 2 . 2 1 0 . 8 1 2 . 9 9

1 9 4 9 2 1 . 5 6 1 8 . 2 4 6 . 0 3 2 . 2 2 1 . 1 0 -2 . 0 7

1 9 5 0 4 5 . 4 8 3 2 . 6 8 -0 . 9 6 0 . 2 5 1 . 2 0 5 . 9 3

1 9 5 1 9 . 4 1 2 3 . 4 7 -1 . 9 5 0 . 3 6 1 . 4 9 6 . 0 0

1 9 5 2 6 . 3 6 1 8 . 9 1 1 . 9 3 1 . 6 3 1 . 6 6 0 . 7 5

1 9 5 3 -5 . 6 8 -1 . 7 4 3 . 8 3 3 . 6 3 1 . 8 2 0 . 7 5

1 9 5 4 6 5 . 1 3 5 2 . 5 5 4 . 8 8 1 . 7 3 0 . 8 6 -0 . 7 4

1 9 5 5 2 1 . 8 4 3 1 . 4 4 -1 . 3 4 -0 . 5 2 1 . 5 7 0 . 3 7

1 9 5 6 3 . 8 2 6 . 4 5 -5 . 1 2 -0 . 9 0 2 . 4 6 2 . 9 9

1 9 5 7 -1 5 . 0 3 -11 . 1 4 9 . 4 6 7 . 8 4 3 . 1 4 2 . 9 0

1 9 5 8 7 0 . 6 3 4 3 . 7 8 -3 . 7 1 -1 . 2 9 1 . 5 4 1 . 7 6

1 9 5 9 1 7 . 8 2 1 2 . 9 5 -3 . 5 5 -1 . 2 6 2 . 9 5 1 . 7 3

1 9 6 0 -5 . 1 6 0 . 1 9 1 3 . 7 8 11 . 9 8 2 . 6 6 1 . 3 6

1 9 6 1 3 0 . 4 8 2 7 . 6 3 0 . 1 9 2 . 2 3 2 . 1 3 0 . 6 7

1 9 6 2 -1 6 . 4 1 -8 . 7 9 6 . 8 1 7 . 3 8 2 . 7 2 1 . 3 3

1 9 6 3 1 2 . 2 0 2 2 . 6 3 -0 . 4 9 1 . 7 9 3 . 1 2 1 . 6 4

[1] 在图中的这一栏中，从二次世界大战前起就几乎没有什么负的利率，在那个时期，还没有国库券，但

是3 0天期的政府债券已经有了。这些证券包括可以交换其他证券的期权，因此，相对于简单的国库券，

它们的价格增长，收益率就将降低。

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第5章利率史与风险溢价

117

(续)

年份小股票大股票长期国债中期国债国库券通货膨胀率

1 9 6 4 1 8 . 7 5 1 6 . 6 7 4 . 5 1 4 . 4 5 3 . 5 4 0 . 9 7

1 9 6 5 3 7 . 6 7 1 2 . 5 0 -0 . 2 7 1 . 2 7 3 . 9 4 1 . 9 2

1 9 6 6 -8 . 0 8 -1 0 . 2 5 3 . 7 0 5 . 1 4 4 . 7 7 3 . 4 6

1 9 6 7 1 0 3 . 3 9 2 4 . 11 -7 . 4 1 0 . 1 6 4 . 2 4 3 . 0 4

1 9 6 8 5 0 . 6 1 11 . 0 0 -1 . 2 0 2 . 4 8 5 . 2 4 4 . 7 2

1 9 6 9 -3 2 . 2 7 -8 . 3 3 -6 . 5 2 -2 . 1 0 6 . 5 9 6 . 2 0

1 9 7 0 -1 6 . 5 4 4 . 1 0 1 2 . 6 9 1 3 . 9 3 6 . 5 0 5 . 5 7

1 9 7 1 1 8 . 4 4 1 4 . 1 7 1 7 . 4 7 8 . 7 1 4 . 3 4 3 . 2 7

1 9 7 2 -0 . 6 2 1 9 . 1 4 5 . 5 5 3 . 8 0 3 . 8 1 3 . 4 1

1 9 7 3 -4 0 . 5 4 -1 4 . 7 5 1 . 4 0 2 . 9 0 6 . 9 1 8 . 7 1

1 9 7 4 -2 9 . 7 4 -2 6 . 4 0 5 . 5 3 6 . 0 3 7 . 9 3 1 2 . 3 4

1 9 7 5 6 9 . 5 4 3 7 . 2 6 8 . 5 0 6 . 7 9 5 . 8 0 6 . 9 4

1 9 7 6 5 4 . 8 1 2 3 . 9 8 11 . 0 7 1 4 . 2 0 5 . 0 6 4 . 8 6

1 9 7 7 2 2 . 0 2 -7 . 2 6 0 . 9 0 1 . 1 2 5 . 1 0 6 . 7 0

1 9 7 8 2 2 . 2 9 6 . 5 0 -4 . 1 6 0 . 3 2 7 . 1 5 9 . 0 2

1 9 7 9 4 3 . 9 9 1 8 . 7 7 9 . 0 2 4 . 2 9 1 0 . 4 5 1 3 . 2 9

1 9 8 0 3 5 . 3 4 3 2 . 4 8 1 3 . 1 7 0 . 8 3 11 . 5 7 1 2 . 5 2

1 9 8 1 7 . 7 9 -4 . 9 8 3 . 6 1 6 . 0 9 1 4 . 9 5 8 . 9 2

1 9 8 2 2 7 . 4 4 2 2 . 0 9 6 . 5 2 3 3 . 3 9 1 0 . 7 1 3 . 8 3

1 9 8 3 3 4 . 4 9 2 2 . 3 7 -0 . 5 3 5 . 4 4 8 . 8 5 3 . 7 9

1 9 8 4 -1 4 . 0 2 6 . 4 6 1 5 . 2 9 1 4 . 4 6 1 0 . 0 2 3 . 9 5

1 9 8 5 2 8 . 2 1 3 2 . 0 0 3 2 . 6 8 2 3 . 6 5 7 . 8 3 3 . 8 0

1 9 8 6 3 . 4 0 1 8 . 4 0 2 3 . 9 6 1 7 . 2 2 6 . 1 8 1 . 1 0

1 9 8 7 -1 3 . 9 5 5 . 3 4 -2 . 6 5 1 . 6 8 5 . 5 0 4 . 4 3

1 9 8 8 2 1 . 7 2 1 6 . 8 6 8 . 4 0 6 . 6 3 6 . 4 4 4 . 4 2

1 9 8 9 8 . 3 7 3 1 . 3 4 1 9 . 4 9 1 4 . 8 2 8 . 3 2 4 . 6 5

1 9 9 0 -2 7 . 0 8 -3 . 2 0 7 . 1 3 9 . 0 5 7 . 8 6 6 . 11

1 9 9 1 5 0 . 2 4 3 0 . 6 6 1 8 . 3 9 1 6 . 6 7 5 . 6 5 3 . 0 6

1 9 9 2 2 7 . 8 4 7 . 7 1 7 . 7 9 7 . 2 5 3 . 5 4 2 . 9 0

1 9 9 3 2 0 . 3 0 9 . 8 7 1 5 . 4 8 1 2 . 0 2 2 . 9 7 2 . 7 5

1 9 9 4 -3 . 3 4 1 . 2 9 -7 . 1 8 -4 . 4 2 3 . 9 1 2 . 6 7

1 9 9 5 3 3 . 2 1 3 7 . 7 1 3 1 . 6 7 1 8 . 0 7 5 . 5 8 2 . 5 4

1 9 9 6 1 6 . 5 0 2 3 . 0 0 0 . 1 0 2 . 7 0 5 . 2 0 3 . 3 2

平均1 9 . 0 2 1 2 . 5 0 5 . 3 1 5 . 1 6 3 . 7 6 3 . 2 2

标准差4 0 . 4 4 2 0 . 3 9 7 . 9 6 6 . 4 7 3 . 3 5 4 . 5 4

最小-5 2 . 7 1 -4 5 . 5 6 -7 . 4 1 -5 . 8 1 -1 . 5 9 -1 0 . 2 7

最大1 8 7 . 8 2 5 4 . 5 6 3 2 . 6 8 3 3 . 3 9 1 4 . 9 5 1 8 . 1 3

资料来源：bureau of labor statistics; center for research in security prices; returns on

appropriate index portfolios.

表末尾的每一栏有4个说明性的统计数据。第一个是算术中值或持有期平均收益

率，对于国库券来说，它是3 .