民发展指标稳定提高，重大经济结构性转型日渐突出。中国经济正走出低谷，开始步入新一轮经济成长周期。我们隐然感到：中国经济正运行在增长性长波轨迹上，一轮气势磅礴的股市翻转行情正在悄然逼近。因此，本书以中国宏观、中观、微观经济为背景，多视角、多层面、全方位描绘和分析中国经济的现实与短中长期走势，更试图剖析未来中国经济成长的种种天时、地利、人和的合理内核，特别是对中国经济跃迁中的制度创新、社会开放度、独一无二的经济优势、高速增长的补短工程、规模经济、入世效应等，作了独到精深的论证，从而使本书成为近年来在这方面的开创性研究成果。正如本书结论部分告诉广大股民的那样，中国正在掀起新一轮经济景气周期，如果您不知道中国已经、正在和将要发生的事，那您就等于坐失一次长期参与分享中国经济上升时期大红利的千载难遇的良机。

大繁荣：碎步走向超级长牛市

中国股市正处于熊牛大转折过程中，这已经逐渐被市场人士认同。然而后面将会发生什么惊天动地的事情呢？借鉴1996年熊牛质变过程，我们不难发现，未来5年中国长期的大牛市极有可能演绎1996年熊牛转折的过程：筑底反弹，再次探底，然后上升，熊牛厮杀，急速拉升等五个阶段，该过程具体叙述如下。

第一章 催生超级长牛市(3)

——筑底反弹。时间：2月8日～3月4日。深成指936点～1 069点。特点：在利好消息下大盘走了一波急速上升的反弹行情。

——再次探底。时间：3月5日～4月2日。深成指1 069点～1 004点。特点：先是快速回落，然后逐步盘跌，时间较长。

——然后上升。时间：4月3日～8日。深成指1 009点～1 068点。

——熊牛厮杀。时间：4月8日～22日。深成指1 009点～1 068点。特点：缓慢盘升，多空双方意见分歧很大，盘面上搏斗十分激烈，但指数却顽强地向上盘升。

——急速拉升。时间：4月22日～4月30日。深成指1 223点～1 627点。特点：大幅急速拉升，五天深成指上升了40％，出现了多只暴利个股。

随着大牛市被逐步确认，社会资金疯狂入场，并形成了一场风暴：

——熊牛大决战，多头胜出的迹象越来越明显。市场上开始有第一批先知先觉的大资金蜂拥进场，从而令大盘结束盘升，进入第一段加速上升的阶段，并使大盘正式向上突破熊牛分界线，走出初步具备大牛市特点的行情。

——随着大盘初步具备大牛市的特点，市场上属于积极型的投资者也认识到大牛市来了，于是马上筹集资金疯狂扑进股市，引发了第二批大资金疯狂进场，促使股指进一步加速上升，使其基本具备了大牛市的特点。

——随着股市基本具备大牛市的特点，市场后知后觉者，甚至很谨慎的资金，再也坐不住了，纷纷蜂拥而至、扑进股市，掀起了社会游资进入股市的第三次风暴，加速股指进一步上升，使大盘完全具备了大牛市的特点，确立了熊市彻底死亡的事实。

就这样，当社会各路资金随着大盘牛市特点的日益清晰而疯狂入市时，就形成了一个三波次的席卷股市的资金狂潮。

熊转牛质变就是这样完成的：

——资金入市狂潮与大牛市特点相辅相成。第一批资金进场使大盘初步具备大牛市的特点；第二批资金疯狂进场使大盘基本具备大牛市特点；第三批资金席卷股市最终使大盘完全具备大牛市的特点。资金入市狂潮与大牛市特点相得益彰，最终使股市完成熊牛大转折，使量变到质变的过程顺利完成。

——这一轮资金狂潮，使股市走出了一波具有大牛市特点的大级别行情，显示了股市暴利时代的特征。

——这一波大行情具备亦熊亦牛的特点。在这一波大行情的前半部分是熊市的反弹，呈现的是熊市的特点。但是到了后半部分就开始具备大牛市的特点，这是熊牛大转折过程中所特有的大行情，也是罕见的既具有熊市又具有牛市特点的大行情。

就目前而言，中国股市正处于熊牛大决战中，有明显的迹象显示多头将赢得大决战的胜利。2006年4月中旬大资金开始疯狂进场，至5月中旬，成交量罕见地达到了3 970亿元人民币，已经表明了这一点。这很可能就是第一批先知先觉者的大资金，他们已经敏锐地觉察到大牛市即将到来了，从而疯狂入市，形成第一波初步具备大牛市特点的行情。而随着这一狂潮向纵深发展，大牛市特点将越来越明显，社会对大牛市确认的人也越来越多，从而不断引发包括海外巨额游资进入股市的疯狂行动。随着这一过程的逐步演进，大熊市将走向死亡，大牛市的特征将更加明显。

笔者早在2004年上海东方出版中心出版的《大拐点：站在中国大牛市的起点上》论著中，就已向长线投资人发出了最强烈的买入信号，因为我们看到了中国股市最基本的发展趋势、周期和技术数据都暗示了这一点。即使投资人对人口统计学趋势不甚了解而可能影响到投资判断时，那么他们仅仅按照股市五年周期的理论也应该坚决买入。在那本书中，笔者的基本观点是，在2006年开始的五年里，中国将有一次超级长牛市，可能比20世纪90年代的任何一次牛市都更强劲。

上述的这个观点至今没有变，而且随着中国股指的不断推升，笔者也由不厌其烦申述此观点而变得急不可耐。参见程超泽：《大拐点：站在中国大牛市的起点上》，上海东方出版中心，2004年。相同的观点参见程超泽：“中国最后的大繁荣”，东方财富网，2005年12月22日。

第一章 催生超级长牛市(4)

对于未来五年为期的中国股市长牛市，我们的判断假设是：（1）没有战争或重大自然灾害；（2）没有全球性经济或金融危机；（3）中国股市的上涨是建立在证券制度建设有序推进的基础之上，投资人也是理性的。在此假设的基础上，如果我们充分了解了上述的经济趋势和周期，我们就能为行将到来的中国超级长牛市和随后的股市崩盘做好充分的思想、心理和物质准备。我们从现在起就要抓住买入股票的最佳机会，以迎接中国股市最长时间的一次大牛市。

当然，冷静地思索，也有一些使中国股市后续走势变得复杂而不确定的因素。尽管我们认为中国经济强劲的增长势头将热力不退，股市的强势也将持续到2010年，但是由于中国股市长期熊市格局的阴影，以及经过连续几年股指的大幅上涨，股市将一直处在“高处不胜寒”的紧崩心理定势模式下运行，市场投资者会时不时地回忆起发生在2001年到2005年年底的那次漫漫熊市，他们更是对1997年在亚洲发生的金融风暴带来的灾难性后果噤若寒蝉。越到后来，投资人就越变得谨小慎微。不过到那时，他们还不会卖光自己手上的股票，因为股市仍保持着气势磅礴的牛市氛围和牛市格局，指数还在不断被推高和刷新。但他们的投资策略开始变得保守起来。我们有理由相信，整个中国股市的见顶可能要在2010年底到2011年早期出现。我对中国超级大牛市结束的最佳预测时间是2011年的春节前后。

世界上没有只跌不涨的股市，当然也没有只涨不跌的股市。股市中既然有先知先觉的投资人或机构洞察先机，在股市尚未启动的时候就抄了大底买入股票，当然也有先知先觉的人在股市尚未出现大幅下跌前就先期成功地将资金撤出，逃离这个已经危机四伏的地带。在这方面，国际游资可谓十分精于此道。由于国际游资在中国内地的投资（无论是投资房产，还是股票），花的都不是自己的钱，而是集合境外委托人的资金，他们代为投资并收取管理费，因此强烈的资产增值和变现冲动始终使他们“防患于未然”的意识紧绷。笔者认为，自2005年年底以来中国股市大行情，就像一道盛宴，在杯斛交错的饕餮后，盛宴总有结束的一天。紧随着2010年上海世博会的曲终人散，持续多年的中国房地产价格的暴涨、包括石油在内的大宗商品价格的暴涨、黄金价格的暴涨、股价的暴涨，以及人民币的大幅升值，都将可能提前引发国内外巨额游资因丰厚的利润兑现而大规模撤退。届时，中国房地产和股市这两个世界经济发展史中最大的泡沫最终将像纸糊的那样被刺破。我们预测，在2010年底或2011年初的某个时段，这个大泡沫将破裂。它看上去和中国2001年～2005年的那次泡沫破裂很相像，只是这一次下跌的程度更深，速度也来得更快。它们之间的真正差别是，后一次将引发中国更大规模、时间更长的熊市，从而反过来影响到中国经济的未来发展。这次萧条大概和20世纪90年代至21世纪初的日本经济的走势相似。

经过持续五年的高速增长后，中国经济将描绘出以下的流程图：新农村运动、城市化、中部崛起、北京奥运会、上海世博会等相继展开——引发国内外投资中国狂潮——推动中国经济大发展——拉升股市——引发产能大量过剩——迫使央行抽紧银根——经济增长迅速放缓——上市公司出现大面积亏损现象——股市投资人开始不看好股市。同时，一般消费者的支出在经过五年消费狂潮后也因为饱和而迅速放缓，中国内需市场正式进入通货紧缩期——上市公司雪上加霜——股指猛烈下跌的阶段。2011年后的很多年，中国股市将一路跌跌不休，开始时是大幅震荡，不断有股指回升的假象。接着股市便开始加速狂跌，股票也被不问价地巨量抛售，引发市场的心理恐慌。越到后来就只是无量下跌，中国股市再次九九归原，走向漫漫熊途。而2010年后中国一些高质量的公司债券和国债价格则会上涨，这是因为经济低迷时，“弃股炒债，以质取胜”的原则将发挥作用。

第一章 催生超级长牛市(5)

和股市同步下跌的是房地产。由于国际巨额游资釜底抽薪般地兑现撤出，中国房产价格将出现深度下跌，尤其是那些处于繁华都市、城郊和度假胜地的房屋价格更是如此。最令人悲观的是，当国内外大批资金撤退，在国内消费者住房抵押贷款的需求又跟不上房地产建设贷款增长的时候，中国从2011年起将出现大规模的楼盘供给过剩，住房供需的失衡将越来越严重，我们将看到通货紧缩或物价实际大幅下降对中国经济产生的巨大冲击波。

迎接伟大的投资时代

中国股市自2001年以来，伴随着以亿安科技为代表的庄股概念的破灭，进入到一个痛苦的不断挤泡沫的裂变过程之中。然而从2003年9月开始，中国内地在香港上市的h股率先大幅上扬，有的h股（如青岛啤酒）的价格第一次超过了中国内地的a股同一股票价格。至此，h股的上扬封杀了内地a股已经下跌了两年多的空间，沪深两地a股市场进入到一个价值投资区域。到2006年，中国股票市场和香港股票市场第一次出现了全面联袂上扬的格局，中国正在迎来一个全新的机会投资时代。

从世界各国的发展状况看，当一个地区的人均国民收入在1 000美元时，表现为资本的流入；在2 000美元时，表现为资本的流入和流出；而在2 000美元以上时，则表现为资本的流出。如今，在上海、浙江等一些富裕省份，人均收入都已超过4 000美元，这些资本一定要寻找出路，即使不在国内寻找投资机会，它们也会流向其他国家和地区。这种资本大量涌动，寻找投资机会的状况颇像当年的日本。国内著名的tcl集团在海外不断投资设厂就是一个典型的例子，因为资本是趋利性的，对于那些积极寻求更大利基的smart money（聪明之钱）来说，没有什么能够挡住它们前进的步伐。

由于看好中国经济长期向好的趋势，国际资本逐利中国是可以想见的。当全球投资热点都盯住中国的时候，有着1 200多家上市公司的中国资本市场又怎么能说没有投资机会呢？如果说以前上市公司因为中国资本市场还很不完善而存在体制扭曲、信誉缺失、投机现象严重等问题，那么，2004年年初国务院发布的《国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》（简称“国九条”），则肯定了中国资本市场在资源优化配置上的有效性，指明了中国资本市场的未来发展方向，提出了“加强资本市场基础建设，建立健全资本市场发展的各项制度，切实保护投资者特别是公众投资者的合法权益，营造资本市场稳定和健康发展的良好环境”的明确要求，为日后中国股市的健康发展奠定了政策基础。

我们同时还关注到以下一个事实，即2000年中国国内直接融资占社会总融资的比例为12.6％，2001年为8％，2002年为4.7％，2003年为2.5％，国内直接