偏好和态度

风险承受能力是由个人投资者客观条件决定的，风险态度则是个人投资者对待风险的主观态度，主要是心理方面的因素。比如一个投资者，从风险承受能力的客观因素来看，应该算是个高风险能力承受者，但是如果心理上难以接受收益的过大波动，损失到一定程度需要止损、实现了一定获利又希望落袋为安，这样的投资者更适合选择更为稳健的基金投资组合。因此，风险态度的测评主要体现在个人投资者对于损失的容忍度和对待获利的动作上。

（3）投资期限和目标用途

投资期限一般是和投资的目标用途结合在一起的：要用于购房首付、购买汽车的目的一般投资期限较短，用于孩子教育金储备、养老金储备一般投资期限则较长。期限较短的投资一般难以承受收益的较大波动，应选择相对稳健的品种，如主要选择配置型基金、债券型基金等；而期限较长的投资则由于时间可以摊平收益的波动，则可以选择风险较高的基金产品，可以股票型基金、积极配置型基金为主。

如何构造适合自己的基金组合(8)

（五）构建适合自己基金组合的步骤

基金投资是个人理财中必不可少的一个部分，要构建出适合自己的基金组合，个人投资需要遵循以下几个步骤：

（1）评估自身的风险承受能力和目标收益率

个人投资者在选择基金品种之前，应首先评估自身的风险承受能力和自己所需要实现的目标收益率：按照上述的年龄、家庭负担、收入、准备投入资金占个人金融资产的比例等因素，逐个分析，大致评估出自身的风险承受能力；同时结合自己投资基金准备实现的目标（买房、买车、孩子教育金储备、养老金储备等），最终选择出准备投资的基金类型和各类型基金准备投入的资金比例。这里简单说明一下几种主要类型基金的期望收益率，由于行情的不同，基金公司的投资水平不同，基金的实际收益率会有较大差别，这里的数据仅供参考：

基金类型 股票型基金 积极配置型基金 债券型基金 货币型基金

期望年均收益率 10%-20% 2%-8% 1%-5% 2%左右

另外，收益是由投入的本金和收益率的乘积决定，要实现设定的财务目标，投入的本金和期望的收益率要适当搭配：如果由于风险承受能力较低选择的基金产品收益率较低，要实现预定投资目标就要适当增加本金的投入。

（2）选择目标类型中的优秀基金产品

通过步骤1确定好应该投资的基金类型和投入到各类型基金的资金比例后，再根据晨星等基金评估机构的数据选择出各类型中业绩优秀的产品，这里要注意，只要选择业绩较为靠前的基金产品就可以，不必选择每个类型中的基金状元。

同时在构建基金组合的过程中有两个要注意的原则：一是不同类型的基金组合，降低风险；二是同类型基金中要不同投资标的的产品组合，应对板块轮动和完善组合品种。

（3）定期检查、调整基金组合

个人投资者构建好适合自己的基金组合后，需要定期检查和调整自己的组合。由于基金是中长期投资品种，如果没有特殊情况，一年检查和调整一次基金组合即可。在个人投资者每年检查基金组合的时候，以下几个方面是需要调整基金组合的信号：一是投资者的财务情况发生变化，比如近期急需用钱，考虑到其它理财产品提前支取可能会带来收益上的损失，而基金的流动性较好这个时候就可以暂时赎回部分基金以应对急用；二是所选择的基金产品在一年内收益率不达标，比如在同类型的基金中排名过于靠后，大幅落后于基准业绩，这样就要选择同类型中其它业绩优秀的品种；三是基金本身可能发生变化，比如基金公司股权更换、经营理念发生变化，基金经理频繁更换，基金契约实质性修改等——基金本身的变化容易造成投资风格和收益率的改变；四是行情出现逆转，牛市中应该增加股票型基金、积极配置型基金的持有比例以分享牛市的收益，而熊市中则应该减少此类高风险品种的配置比例，多选择债券型、保本型基金产品。

个人投资者投资基金的过程中除了遵循以上三个步骤构建投资组合之外，还可以采取定期定额方式投资基金。定期定额投资基金就是固定的时间（如按月为周期），投入固定的金额到指定的开放式基金中，类似于银行的零存整取。定期定额的投资基金，主要是考虑到一般的个人投资者收入多为按月的工资收入，而且个人投资者很难选准投资基金的时点。通过定期定额的投资，可以将工资收入与基金投资对应起来，同时定期投资，被动的分批买入基金份额，摊平了风险和成本，是比较适合个人投资者投资基金的一种方式。

基金评级：谁来告诉我们真相(1)

2006年以来，中国资本市场上产生了一股狂热的投资浪潮，令人叹为观止的是中国居然创造了共同基金单日认购资金超过100亿美元的纪录，中国股市的日益火爆必将吸引更多的资金进场入市，其必然结果是导致基金规模的进一步扩大。然而，如果投资者不能够理性面对这个略显疯狂的投资热潮，投资基金之前没有充分了解基金这一特殊的集合投资工具的基本特征，同时不针对自己特有目标来选取适合自己的基金，投资者迟早会发现自己不过是在为他人做嫁。据统计，目前市场上代表性较强的6个指数——上证综指、上证50指数、上证180指数、深证综指、深证100指数、沪深300指数在2006年度的平均上涨幅度高达121.03%。相比于股指涨幅，基金平均业绩表现并无优势可言。从个体来看，有完整运作年度的62只开放式股票型基金及61只混合型基金中，近12个月累计净值平均增长率高于121.03%涨幅的仅有22只（其中包括了两只指数型基金），约占17.9%，不足两成跑赢大盘。同时，并不是所有基金经理都表现得十分出色，个别差异甚大，如股票型基金中，排名第一的与倒数第一的业绩相差约114.45%。所以，投资者面对基金的投资热潮时，还是应该认真审视一下自己以及市场，考虑一下投资基本问题。

投资者需要考虑的几个基本问题

如果你有过真正的投资经历，如果你想认真地了解投资，你一定会明白或者理解，投资与其说是一种技巧，不如说是一种理念。建立好一种投资理念，关键是要了解你自己，了解你的需求，了解你要面对的市场，了解你的潜在对手，了解市场规律，了解你的对手的思维，行为甚至感情，这些往往是决定投资成败的关键。还有一点就是投资需要耐心和良好的心态，有位华尔街投资大师曾经说过：“只有自大狂或者傻瓜才会努力幻想抓住投资的顶部和底部”，均可见众多人宣称持有成长型投资，价值型投资，不可预测理论乃至群众性癫狂等众多投资理念，却是忽而持价值投资理念，忽而持成长型理念，忽而又随众，是的，面对风云变化的资本市场，坚持和耐性成为一种说的轻松做起来具有高难度的事情。总之，做一个理性且果敢的投资者的确需要思考和智慧，当然理性投资者不包括通过偶然因素（如运气或者所谓的内幕消息）投机一夜暴富的幸运者或者说投机分子。

基金是一种代理的理财方式，但并不是说投资了基金就可以高枕无忧，基金的投资市场，因为聚集了太多的投资人，有多种多样的投资状态。每个投资者生存的背景不同，投资的目的不同，投资的个性有异，拥有的资本存在差异，从而使得投资的需求也不同，因此，每个投资者除了要了解基金的情况以外，更应该选择一个自己看好的并适合于发挥自己优势的基金作为投资对象。

（一）收益率

一个投资者最关心的应该是投资回报问题，如何衡量投资回报呢？我们通常用投资收益率来衡量，收益率也就是说每投1块钱能赚得多少收益。精明的投资者还会算金钱的时间价值及利息成本，所以我们常常在投资收益率前面加上时间期限，年度收益率指的是1元钱用一年的时间获得的投资收益。基金收益率在某种程度上是投资者选择投资基金的准绳之一。基金收益的来源主要有：

（1）股票股利收入

基金的股利收益是指购入的股票在持有期从上市公司获得的一种分配收益。股利一般有两种形式，即现金股利和股票股利。现金股利是以现金的形式发放的，股票股利是以送股或者配股的形式发送，不涉及现金收益，所以尽管属于基金收益，但是一般通过在除息日对分配所得的股票进行估值来体现，并不直接计入收入类科目，现金股利则是在除息时直接计入基金收益。

（2）债券利息

基金的债券利息是指投资于各种在债券而获得的定期利息收入。

（3）证券买卖差价

基金评级：谁来告诉我们真相(2)

即资本利得收入，是基金在证券市场上买卖证券行形成的差价收益。一般来说证券买卖差价在成交时即可确认为收入。

（4）存款利息收入

这部分收益占很小的一部分，指的是基金将资金存入银行或者中国登记结算有限责任公司所获得的利息收入。开放式基金必须随时准备接受基金投资人的赎回申请，因此必须保持留部分（至少为5%）现金存在银行。存款利息逐日计提，计入基金收益。

（5）买入返售证券收入

这部分收入是指在国家规定的场所进行融券业务而取得的收入。买入返售证券收入在证券持有期内采用直线法计提收益。

（6）其他收入

除上述收入类型以外的收入，例如赎回费扣除基本手续费后的余额、手续费的返还、因运用基金资产而带来的成本和费用的节约等。

那么，收益高低如何衡量呢？

对于封闭式基金而言，由于从基金设立后直至基金合同终止期间（假设基金没有进行扩募）整个运营中途没有资金的投入和退出，在基金资产能精确进行估值，每年要确认其收益时，只须以期末基金资产的净值减去期初的基金净值。收益率等于收益除以期初的基金净值。

对于开放式基金的收益率计算则因为基金频繁申购和赎回导致基金净值相对复杂，整个基金在经营过程中的收益将是经常变化的，投资收益或亏损也会随业务的不断发生而产生，且各次资金变动的收益随时间的不同会有所不同。由于现金流动的频繁性，在收益的确认及收益率的计算方面，开放式基金有其特殊的一面。这里以一个简单的数字例子来说明开放式基金收益率确定的复杂性。为叙述简便，我们假设不存在交易费用，在基金设立时每基金单位的发行价格为1元，考虑如下两种情形：

情形1：假设某基金设立时间为2002年1月1日，在设立时，基金资产为10亿元，其中a机构拥有1亿元的份额，在2002年上半年该基金的资产增值到11亿元，则上半年收益率为（11-10）/10=10％。到了2002年7月1日，a机构再对该基金注入资金1.1亿元，而下半年该基金的资产增值到14.52亿元，收益率为（14.52-11-1.1）/（11+1.1）=20％。

情形2：假设某基金设立时间为2002年1月1日，在设立时，基金资产为11亿元，其中a机构拥有2亿元的份额，在2002年上半年该基金的资产增值到12.1亿元，上半年收益率为（12.1-11）/11=10％，而下半年该基金的资产增值到14.52亿元，收益率为（14.52-12.1）/12.1=20％。

在两种情况下，到了2002年年底时，基金的总规模（基金单位总份额）、基金资产净值、基金单位净值完全一致。如果仅仅从投资者（比如投资机构a）所持有基金单位净值的变化计算收益率，则两种情形下所计算的“收益率”是完全相同的（都是32％）。

然而，应当看到的是，基金资产达到这两种完全相同状态所经过的途径却是完全不同的。在情形1，基金资产的增值除了其投资对象的增值带来之外，其中一部分（0.1亿元）是由于投资人（投资机构a）投入本金的增加所导致的；而在情形2，基金资产的增值则完全靠投资对象的增值所带来。也就是说情形1投资者的本金是2.1万，情形2的本金是2万。

那么，在两种不同情形下，究竟哪些算收益，哪些不算收益呢？收益率又如何确定呢？在这里所举的简单例子中，从公允的角度来讲，情形1的收益应该是14.52亿元－（10亿元＋1.1亿元）=3.42亿元；情形2的收益应该是14.52亿元－11亿。

需要说明的是上述收益率的计算都忽略了费用和税收等因素，净收益要扣除其他各种费用。由于费用和税收对于投资者